《港湾商业观察》 施子夫
即便首发过会，但对豪恩汽电而言，其经营层面的坏账计提以及大客户频繁变动，多少需投资者密切关注。
01今年业绩有所承压
8月12日，深圳市豪恩汽车电子装备股份有限公司（以下简称，豪恩汽电）首发过会，保荐机构为国信证券。
官网显示，豪恩汽电创建于1995年，是一家专注于汽车智能驾驶感知系统研发、设计、制造和销售的国家高新技术企业。
从2019年至2021年（以下简称，报告期内）豪恩汽电实现营收分别为6．38亿、7．19亿和9．81亿，实现归母净利润分别为1895．52万、6755．37万和9670．16万。
于2022年第一季度（1至3月），豪恩汽电实现营收2．35亿，同比上涨26．83％；实现净利润1575．6万，同比下滑5．22％，扣非后归属于公司普通股股东的净利润与去年同期相比下降14．63％。
豪恩汽电表示，主要原因系：1，受新冠疫情影响，车企停工、汽车产业链供应链受损，公司正常生产经营受到冲击；2，2022年公司定点项目增多，公司进一步加大了研发投入，相关研发费用增加；3，自2020年以来，汽车、手机、家电等行业均出现芯片短缺及芯片价格上涨现象，芯片原材料价格的上涨对公司的业绩造成一定不利影响。
2022年1－6月，公司预计营业收入同比增长11．78％，主要系随着公司经营规模扩大，积极开拓发展新客户和新定点项目，新定点项目的不断量产带动了营业收入增长；2022年1－6月，公司预计净利润同比略微下降1．13％，预计扣非后归属于公司普通股股东的净利润同比下降0．81％，与上年度基本持平。
经营期间，豪恩汽电的收入主要来自车载摄像系统、车载视频行驶记录系统和超声波雷达系统，产品主要应用于乘用车领域。
受2020年初新冠疫情的爆发对汽车行业产销量的不利影响，疫情期间，部分车厂不能正常生产，消费端出现大幅下滑。
2020年，豪恩汽电的车载摄像系统业务和超声波雷达系统业务均出现了一定程度的下滑。
报告期内，豪恩汽电的车载摄像头系统业务占营收的比重分别为54．78％、46．53％和49．96％，实现收入分别为3．49亿、3．33亿和4．89亿；超声波雷达系统业务占营收比重分别为34．01％、29．93％和23．13％，实现收入分别为2．17亿、2．14亿和2．26亿。
对于主营业务产品出现的下滑，豪恩汽电在招股书中表示，“2020年公司车载摄像系统产品主件的销售收入小幅下降，主要受到下游乘用车市场销售情况整体回落的影响。”
豪恩汽车还表示，“2021年，公司车载摄像系统产品主件的收入较去年同期增长1．37亿，同比增长41．49％；车载视频行驶记录系统主件销售收入较去年同期增长9064．37万，同比增长 55．12％，主要系公司相关产品销售数量增长，以及产品结构变化所致。”
报告期内，豪恩汽电主营业务的毛利率分别为20．43％、22．61％和22．25％，同一时间行业内毛利率均值分别为20．55％、21．95％和21．70％。豪恩汽电毛利率与可比公司平均水平相近。
02大客户变化频繁
通常情况下，为保持业务及客户的稳定性，汽车制造企业与供应商的合作关系一般都较为稳定。
招股书显示，豪恩汽电的主要客户包括东风日产、大众汽车、标志雪铁龙、吉利汽车和长城汽车等汽车整车制造商或其一级供应商。
报告期内，豪恩汽电向前五大客户的销售收入占同期营业收入的比重分别为57．38％、59．30％和55．32％，存有一定的依赖大客户的情况。
若未来豪恩汽电不能持续拓展新的客户和市场，则可能因客户集中度较高而面临一定的经营风险。
除此之外，近三年，豪恩汽电的大客户变动频繁也值得关注。
从2020年至2021年，豪恩汽电新增的前五大客户包括长城汽车、PO 集团、伟速达（中国） 汽车安全系统有限公司、Nippon集团和东风日产集团。
其中，东风日产集团于2020年销售金额1．67亿，占营收比重23．21％；于2021年销售金额2．68亿，占营收比重27．3％，为豪恩汽电近两年第一大客户。
于2019年，豪恩汽电第一大客户吉利集团销售金额1．83亿，占营收比重28．61％；2020年，吉利集团销售金额8536．59亿，占营收比重11．88％，为该年度豪恩汽电第二大客户。到2021年，吉利集团已不在前五大客户之列。
除此之外，通用五菱集团于2019年销售金额3997．39万，占营收比重6．27％，到2020年亦不在豪恩汽电前五大客户名单。
汽车行业资深人士王魁军对《港湾商业观察》表示，“汽车制造企业其客户较为集中的原因主要和行业内部的竞争有关。所有的经济规律都是好的资源往头部企业倾斜，包括先进的工艺和配件，行业优胜劣汰，不好的会逐步被淘汰。”
03三年坏账计提超一亿元
除在经营层面客户集中度较高且大客户变动频繁外，报告期内，豪恩汽电应收账款居高不下，三年坏账计提累计超亿元。
2019年至2021年末，豪恩汽电的应收账款帐面余额分别为2．04亿、2．32亿和2．60亿，占营收的比重分别为31．92％、32．32％和26．47％。
同期，豪恩汽电来自应收账款单项计提的坏账准备金额分别为3252．31万、3353．32万和3487．7万。三年计提金额合计约为1．01亿元。
此外，报告各期末，豪恩汽电的资产负债率（合并）分别为81．23％、77．33％和67．27％。
同一时间，行业资产负债率（合并）平均值分别为47．16％、37．93％和42．37％。豪恩汽电的资产负债率远高于平均水平。
对于报告期内应收账款居高不下以及资产负债率远高于行业平均值等问题，《港湾商业观察》联系了豪恩汽电的相关人士，未能收到回复。
据悉，此次IPO，豪恩汽电将计划拟募资4．02亿，主要用于汽车智能驾驶感知产品生产、研发中心建设、企业信息化建设和补充流动资金。（港湾财经出品）
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