亚朵酒店IPO:“文青”资本路,一波三折?

美股研究社 2022-08-11 19:59


来源 | 银箭财观

近日,亚朵酒店更新了其向美国证券交易委员会(SEC)递交的F-1文件,计划以“ATAT”为股票代码在纳斯达克挂牌上市,其承销商为美银、花旗、中金、招银国际、富途以及Redbridge Securities。


亚朵酒店创立于2013年,旗下包括定位中端的轻居酒店,定位中高端的主力品牌亚朵酒店和亚朵X酒店,定位高端的亚朵S酒店和ZHotel,定位豪华端的A.T.HOUSE,几乎覆盖了所有中高端价位消费群体。


根据其最新招股书显示,到2021年底,亚朵酒店分布在全国138个城市,覆盖一线、新一线和二线城市高档商业区,酒店数754家(加盟店712,直营店33家),会员数超3000万,房间数超8.6万间,营收21.48亿元,位居国内中高端酒店第一品牌。


01

一波三折的上市之路
IP模式也有“疲惫期”?


哪怕亚朵酒店已经坐上了“第一品牌”,上市之路却是“一波三折”。


2019年6月,亚朵酒店便正式签订辅导协议,拟在A股上市,中间经历了更换上市辅导机构,最后却也以终止上市辅导,结束了A股之行。


2021年6月,亚朵酒店转战美股,向美国证监会提交招股书,计划以 "ATAT" 为股票代码在纳斯达克上市。原本定于7月1日将登陆纳斯达克,亚朵却在上市前突然主动撤销认购。同年7月,在“滴滴事件”的影响下,国家互联网信息办公室按照《网络安全审查办法(修订草案征求意见稿)》,正在对部分已经或即将赴美上市的企业实施网络安全审查。


那么,多次冲刺上市的亚朵酒店却屡屡碰壁,究竟是政策监管的加严、还是自身财务状况不乐观,又或者是自身模式现如今很难再演绎出好故事。“文青”亚朵酒店,在通向资本的道路上究竟被卡在了哪里?


从商业模式来看,亚朵酒店创始人王海军把亚朵酒店的商业模式总结为“酒店+人群+IP”, 定位中高端,偏向小众奢华风格。


当消费者入住亚朵酒店,酒店会奉一杯茶,办理入住只要三分钟,有时候还会有 “免费升舱”,退房时,服务人员会送客人一瓶名为“别友甘泉”的矿泉水。此外,每家酒店都有超过1000本藏书供阅读,还能欣赏到当地的摄影作品。


这样的酒店服务、设计与理念,对于当时众多消费者对于酒店认知停留在仅仅为了住宿的年代,带来了极大的“差异性体验”,也让亚朵酒店异军突起,走进发展的快车道。


此外,亚朵还开创了IP酒店模式,通过文化、音乐、星座、体育等打造了众多IP联名酒店。比如,其与财经作者吴晓波在杭州建立的第一家IP酒店“亚朵·吴酒店”,与众多知名互联网平台所合作诞生的知乎“有问题”酒店、“QQ超级会员”酒店、虎扑“篮球酒店”、网易云音乐“睡音乐”等等。


这种IP模式,换句话来说,更像是当下娱乐圈的“粉丝经济”,各大网红品牌之间的联名与破圈,利用大IP成为自身引流、商业转化的助力。


这些具有时代特质的IP,并不像是“经典名著/动漫”那样经久不衰的。伴随着时代的发展,短视频代替了图文时代,微信超越QQ成为用户最多的社交类APP,知乎、虎扑与贴吧等也远不如从前热闹,再火的明星也都有过期或者塌房的那一天。


此外,无论是“好奇心”驱使还是为自身喜爱IP所提供的情感价值买单,消费者都是有“疲惫期”的,这也使得IP酒店模式的价值,是短暂的,过了“流量顶峰”之后,往往更容易失去生命力。


每一个风口的出现都不会只有一个“掘金人”。近年来,国内各种小众特色的主题酒店越来越多,尤其是个体经营者所由地方特色、个人情愫所打造的“极致文艺化”民宿,使得亚朵酒店这位IP酒店模式先行者,逐渐失去了自己的特点与吸引力。


毕竟,一家极速扩张的、具有商业模式化气息、走向资本市场的连锁酒店,对于很多当代文青、IP粉丝来说,大概率只是以“概念割韭菜”的资本家。


就像是王海军所说,亚朵最终运营的是人群,而不是一个个房间。那么,如今如何留下他们所运营目标的人群,是其再次需要思考的问题。


02

加盟模式隐患渐显、负债率过高,
亚朵如何解决“信任危机”?


从亚朵酒店最新更新的招股书来看,从2019年到2021年,其总营收为15.67亿元、15.67亿元和21.48亿元,净利润分别为净利润分别为6496万元、4205万元和1.45亿元,净利率分别为3.9%、2.4%、6.5%。


可见,亚朵酒店无论从营收、净利润、净利润率来看都是呈现增长趋势的。尤其是,报告期这三年还是在受疫情影响、旅游业低迷的情况下。当然,能有这样的增长与亚朵酒店的加盟模式自然是“首功”。


对于亚朵酒店来说,根据更新的招股书显示,到2021年底,亚朵酒店分布在全国138个城市,酒店数745家,其中加盟店712,直营店仅为33家。


从亚朵酒店营收结构来看,其收入主要由三部分构成,分别是管理加盟酒店收入、租赁酒店收入、零售业务收入和其他,其中来自管理加盟酒店收入分别为8.40亿元、9.26亿元和12.2亿元,占总营收比例分别为53.6%、59.1%和56.8%。


因为疫情下商旅活动大幅度减少,很多酒店入住率、业绩一落千丈,使得直营酒店这种重资产模式具有极大的不稳定与高风险性,使得不少酒店难以承压走向闭店。《2022年中国酒店业发展报告》数据显示,2022年我国酒店住宿业较2020年减少2.7万家。


以华住集团举例,哪怕其以租赁及自有模式经营的酒店客房仅为14%,但是其有着经营酒店8176家、在营客房77.4万间的体量,哪怕换算下来,重资产规模远高于亚朵酒店。所以说,在疫情的冲击下,华住集团2020年、2021年净利润分别为-21.92亿元和-4.65亿元。并且,由于今年上半年因疫情卷土重来,第一季度净利润为-6.3亿元,亏损仍旧在继续。


这种加盟的轻资产模式无疑为亚朵减轻了很多压力,但也在疫情中显露出了“隐患”,在疫情之下业绩下滑不可避免,当作为品牌方以轻资产模式规避了这些风险,风险大概率都压在了加盟商的身上,这也使得品牌与加盟商之间的信任逐渐破裂,走向“双输”的局面。


毕竟,加盟亚朵酒店的投入并不小,根据此前亚朵(包括亚朵、亚朵X和轻居3个品牌)的一份加盟手册显示,加盟商签约时,需要支付每间客房5000元的特许品牌申请加入费;每店1万元技术系统安装费、5万元图书馆筹建费、8万元工程指导费、1.5万元技术系统撤场费,以及10万元履约保证金。以一百间客服来算,前期一次性费用就近乎百万,还不算后期管理费、积分成本费、财务指导费等各种持续性费用。


前期高昂的成本投入,加上疫情影响下行业的不景气,不禁让人怀疑亚朵酒店的加盟商能否赚到钱,亚朵酒店营收与利润的高增长的助力器是否是加盟商的“血汗”。


近两年,有关亚朵酒店加盟商维权的新闻接二连三被媒体爆出。比如,今年3月,一则标题为“亚朵酒店资金盘崩盘跑路 维权群近300人已报警”的视频在互联网上疯狂传播。该视频中的内容是针对亚朵酒店的爆料截图和聊天记录截图,多人反映称自己在亚朵酒店的短租房、钟点套房等加盟投资中,被圈走几十万元,并配有“亚朵酒店(296)”群截图,和网友在派出所报警图。


虽热亚朵酒店事后发布声明回应称,公司未举办或授权任何地方以众筹方式招商加盟,系诈骗已经报案。但是此事件的发酵热度和广度,对亚朵酒店的品牌美誉度多少已经受此波及。


曾经还出现过“加盟商维权把亚朵总部的电闸拉了,导致总部员工被迫放假一天”的传闻。当然传闻真假并不可知,可知的是过去亚朵上海总部办公室大门员工可以自由出入,2021年都装上了门禁。


对于依靠加盟模式的亚朵酒店来说,不管与加盟商关系恶化的新闻是真是假,这种纯负面消息,一方面会影响未来潜在加盟商的热情与兴趣,另一方面也会让资本对于其未来成长性与价值划上一个问号。


亚朵酒店的营收与净利润虽然在增长,这份数据或许是由于其快速扩张造就的。从亚朵酒店当前的业务情况来看,2021年酒店整体入住率为67.0%,与2019年的73.4%仍有差距;2021年ADR(平均每日房价)为412.7元,低于2019年的429.5元;RevPAR(平均可出租客房收入)为290.5元,也低于2019年的数值。


并且,近年来总负债额与负债率逐渐攀升,从2019年至2021年,总负债分别为11.20亿元、14.20亿元和16.81亿元,负债率分别为67.96%、71.5%、72.9%,远远高于酒店行业A股上市公司约为50%的平均负债率。


END

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