万马科技发生了什么?突然点燃了资本市场的热情

原创 阿尔法工场研究院 2023-12-05 08:19

导语:万马科技的业务转型已经持续了两三年了,但其股价的突然提升却发生在2023年8月以后,这段时间发生了什么?


在全球科技领域,自动驾驶和智能网联汽车正迎来前所未有的发展。这一领域不仅是科技创新的前沿,也是全球汽车产业竞争的新焦点。特别是在中国,智能网联汽车正以惊人的速度发展,展现出巨大的市场潜力和技术创新能力。


这场市场盛宴中,主要的市场参与者,包括传统汽车制造商、科技巨头以及众多初创企业。这其中,万马科技(300698.SZ)近期动作频频。并且,其发展路径具有一定的代表性。分析这家公司的基本面,能帮助我们从中发现潮水涌动的方向。




业绩的驱动力

首先,来看看万马科技整体的业绩表现。财报显示,近几年,万马科技的收入呈现稳步增长态势,其2023年Q3收入3.56亿元,同比增长2.39%,增幅不大。但是,其近三年净利润经历了高速增长,2023年Q3净利润同比增长了352.17%,2022年净利润更是同比增长了超过8倍。



与其净利润发展态势同步的,是其毛利率和净利率情况的大幅改善。其毛利率从2020年的20%增长到2023年Q3的40%,翻了一倍,2023年Q3净利率,也突破了10%。


是什么在驱动万马科技的快速增长?


从业务结构层面,来分析驱动万马科技整体向好的驱动力在哪里:



在万马科技的三项主营业务中,车联网业务收入占比最大,已经成为支柱型业务。并且该业务在2023年上半年同比增长47%,毛利率高达65%,且还在持续提升。跟智能汽车相关的车联网业务,已经成为公司的核心驱动力。并且,车联网业务的毛利率明显高于其他业务,成为驱动万马科技毛利率、净利率持续改善的主要力量。


万马科技的车联网业务,是通过子公司优咔科技,与基础通信运营商合作,向车企提供前装车联网连接管理服务与运营,帮助车企客户使用4G/5G连接。同时根据车企需求,帮助主机厂商建立车联网业务管理平台(MNO)、车联网运营平台(TOSP)。


12月1日,万马科技公告与寰福科技签署《产品合作框架协议之补充协议》,按照协议约定,万马科技将在五年内向寰福科技提供1000万套配套软件产品和服务,其中对智能车联网业务管理平台软件产品的单套价格区间在68元~218元,对全生命周期服务的单套价格区间在72元~150元。


按对应的价格区间计算,双方合作的总金额在14亿元~37亿元之间。若按照公司最近披露的车联网业务净利率测算,对应年新增净利润在0.81亿元~2.15亿元。企查查显示,寰福科技前身为亿咖通,由吉利投资,是全球领先的面向汽车及相关产业的智能联网云平台提供商。本次合作标志着万马科技与吉利在未来五年的深度绑定。



需要指出的是,万马科技的业务转型已经持续了两三年了,但其股价的突然提升却发生在2023年8月以后,这段时间发生了什么,是什么点燃了资本市场的热情?



兼容英伟达CUDA的自动驾驶数据平台

除了智能网络汽车市场本身的发展之外,对于万马科技而言,一个重要变革节点,是开拓了智能驾驶领域新产品线。


11月16日消息,万马科技子公司优咔科技,推出“自动驾驶数据闭环工具链平台”,该平台兼容英伟达及其他国产品牌生态,在上层建设云管平台和数据闭环工具链,帮助主机厂客户构建自主可控的自动驾驶数据处理、算法训练及仿真平台。



在智能汽车领域,英伟达作为算力芯片的领先者,其市场占有率超过80%,已成为行业的关键力量。这一优势地位,不仅是基于英伟达GPU等硬件产品的领先,也得益于英伟达的CUDA软件生态。万马科技选择在CUDA生态环境基础上构建自动驾驶工具链平台,为车企提供最顶尖的技术服务,保障客户权益。


正如当年苹果公司所引领的“果链”一样,现在的自动驾驶领域也逐渐在形成以头部车企为核心的“智驾链”。


接下来,我们先回顾一下“果链”上的企业,如何在消费电子领域取得竞争优势,快速提升业绩。并类比“果链”,对“智驾链”上企业的未来发展趋势进行预测。


在消费电子领域,尤其是在苹果公司引领的“果链”中,企业的成功主要依赖于与苹果这样的市场领导者的紧密合作。这种合作不仅要求这些企业具备出色的技术创新能力,还要求他们能够持续提供高质量的产品和服务。通过不断优化生产流程和供应链管理,这些企业得以提高效率,减少成本,从而增强其盈利能力和市场竞争力。此外,与苹果等顶级品牌的合作也有助于提升这些企业的品牌形象和市场认知度,使其能够更好地定位于高端市场,吸引更多的消费者。


正如当年参与“果链”的企业,随着苹果公司的崛起而获得显著利益一样,万马科技通过深度切入“智驾链”,与头部企业展开合作,有望在未来享受整个自动驾驶产业链的红利。这种红利不仅体现在技术进步和市场扩张上,还可以通过这种合作,提升自己在自动驾驶产业链中的地位,使其能够更有效地与其他主要自动驾驶技术供应商竞争。



智能网联汽车,“脚步声”越来越近

随着技术的飞速发展,智能网联汽车的“脚步声”正变得越来越近,预示着汽车行业即将迎来一场革命性的变革。在这场变革中,自动驾驶技术的成熟度和应用成为衡量汽车厂商核心竞争力的关键指标。全球范围内,从特斯拉到华为,再到蔚来、小鹏、理想等新兴力量,甚至传统主机厂,各大汽车制造商都在积极布局智能网联汽车,寻求在未来的市场竞争中占据先机。


技术成熟度方面,自动驾驶、智能网联技术已经经历了从理论研究到实际应用的转变,现在已经逐步进入规模化商用阶段。


根据高工智能汽车数据,中国市场乘用车联网前装标配搭载量(年度新车交付规模)从2018年的不到400万辆,增长至2022年的1300多万辆,渗透率则从不到20%,提升至近70%。其中,基于5G的车联网应用全面提速,2022年前装标配5G联网功能搭载交付41.71万辆,前装搭载率为2.09%,而上一年度5G前装搭载仅为2.87万辆。


此外,中国汽车工程学会预测,2025年、2030年我国销售新车联网比率将分别达到80%、100%,联网汽车销售规模将分别达到2800万辆、3800万辆。可以预见,这是一个巨大的蓝海市场。无外乎资本市场给予了万马科技这样的“参赛选手”充分的热情,并以实际行动让其股价一飞冲天。


特斯拉作为电动汽车和自动驾驶技术的先行者,已经在全球范围内展示了其技术的成熟度和市场潜力。其自动驾驶系统Autopilot的不断升级和优化,已经成为智能汽车行业的标杆。特斯拉最新的Autopilot产品--FSD,基于高级计算平台Dojo,采用transformer+BEV的框架,凭借其更优质的驾乘体验,成为业界的一个风向标。在中国市场,蔚来、小鹏、理想等新兴的电动汽车品牌,正快速占据市场份额。这些品牌不仅在电动汽车的续航能力和设计上下足功夫,还在自动驾驶、智能网联技术上不断突破,都寄希望于打造属于中国企业的“FSD”。


需要注意的是,智能网联汽车这个赛道的竞赛才刚刚开始,未来的竞争必然会更趋激烈。万马科技这样的选手,虽然暂时领先,但如果不能持续提升竞争力,完全有可能败下阵来。



对于万马科技这样的智能汽车产业链公司,为了在竞争日益激烈的市场中保持领先地位,以下策略建议至关重要:


1. 紧跟技术发展趋势:自动驾驶和智能网联领域的技术正处于快速发展之中,万马科技需密切关注行业最新技术动态,投入研发资源,甄别并投资有潜力的技术领域。通过持续的技术创新和升级,不断提升产品的技术含量和市场竞争力,是确保公司长期稳定发展的关键。


2. 深化与产业链龙头的合作:万马科技应进一步加强与产业链中的龙头企业,如英伟达、传统车企等的合作。通过深度绑定,不仅能共享技术资源和市场信息,还能借助这些龙头企业的品牌影响力和市场份额来提升自身的竞争地位。


3. 适配国产化产业链:随着国内市场的快速发展,与国内传统车企的合作成为关键。如何理解传统主机厂的需求,并提供保姆级别的服务,是万马科技要解决的首要难题。这不仅有助于万马科技更好地适应国内市场需求,还能够在国产化浪潮中占据有利位置。


4. 加大国际市场拓展:中国汽车厂商正在加快出海步伐,万马科技应紧跟此趋势,与比亚迪、一汽、上汽、东风等国产车企一同进入国际市场。通过全球化布局,不仅可以扩大市场份额,还能够提升品牌国际影响力,捕捉更多海外市场机遇。


随着智能网联汽车行业的迅猛发展,未来,万马科技等智能汽车产业链的公司将面临更多机遇与挑战。他们不仅需要在技术创新的浪潮中保持领先,更要在市场竞争中不断寻求合作与突破。


在这样的背景下,如果万马科技能够跟上时代步伐,将有望成为中国版的FSD。当然,如果策略失当,也完全有可能淹没在时代的洪流中。


阿尔法工场研究院 阿尔法工场旗下研究院.定期发布覆盖A股、美股、港股的上市公司研究报告.
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