汽车板块能否成为今年的A股一枝花?

原创 autocarweekly 2024-02-20 15:08

文|金融街老李


2024开年,漫步西单大街上,老李感觉世界在变化,Sora的出现让大家感觉新的机会在招手,21世纪初,互联网盛行,诞生了百度、腾讯,十年前,移动互联网催生了美团、字节跳动,今年,大模型也许会带来新的机会。


理想很美好,但眼前遇到的,却是下行的周期,无论是汽车产业还是资本市场,都非常“磨人”,经历了春节的“洗礼”,大家似乎更加“乐观”了:降低预期,寻找机会,只要有价值,坚持就能赢,这是老李告诉自己的话,我想这可能也是很多企业主或者基金经理的想法。


今天和大家一起聊聊行业的大小周期,畅想下汽车板块能否成为今年的A股一枝花,也谈谈什么是穿越周期的力量。


#从小周期到大周期


近期很多人都在讨论周期,大家开始探究小周期和大周期的力量,甚至有人提出,万事万物皆有周期,但反过头来,似乎也没有人能论证万事万物,皆有周期的观点,老李不是理论研究者,从个人的切身感受看,大小周期的说法是真的存在的,我们现在就处在一个长期的下行周期内。


把2024年也算上,上证指数已经连续三年下跌,在之前,上证指数连续涨了三年,是2019年到2021年,在之前的一年,很多朋友都记忆犹新,2018年的“股灾”,上证指数连续跌了大半年,那一年,上证指数从开年的3300点,一路逼近3600点,而后跌到了2400点,下跌幅度、下跌时间远远超过了今年,从这个角度看,今年的跌算不上什么。


上证指数月K线


我们每个人都生活在微观的行业或者指数中,除了汽车、通信等高新行业外,申万一级行业整体呈下跌趋势,商贸零售、房地产更是超过20%的下滑,所以在过去的一年里,汽车在A股的表现是不错的,其它行业的下跌、降薪甚至裁员比汽车行业更严峻。


汽车行业的低迷,虽然有国内内需不景气的原因,但更重要的原因是A股总体的低迷,这里面的直接原因是北上资金大幅流出,北上流出的本质既有宏观经济因素的作用,也有微观因素的影响,老李认为,宏观因素远远高于微观因素,微观因素只是宏观因素的结果。


从宏观方面看,导致经济下行有几个重要原因:一是内需减弱,人口老龄化加剧和基尼系数增大导致消费低迷和房地产下行,国内汽车销量下滑都是内需减弱的结果;二是外贸受阻,国际大环境不稳定,对外贸易增长受阻;三是投资减弱,房地产投资、民间投资的同比都在下降。


创业板月K线


如果考虑到大环境,大家会觉得,2023年汽车行业的表现是非常不错的,根据中汽协的数据,2023年,我国汽车产销首次均突破3000万辆,创历史新高,产销累计完成3016.1万辆和3009.4万辆,同比分别增长11.6%和12%,但从结构上来看,有两个特点:


一是新能源汽车市场是增长的,燃油车市场是萎缩的。新能源汽车全年产销分别完成958.7万辆和949.5万辆,同比分别增长35.8%和37.9%,市场占有率达到31.6%,高于上年同期5.9个百分点。


二是国内市场是萎缩的,国际市场是增长的。虽然2023年中国汽车销量创下新高,但国内市场的销量仅为2518.4万辆,比2017年的峰值销量减少了280.4万辆,这个数字背后反映的是,国内汽车消费增长乏力,我们平时将太多的精力聚焦到了新能源,国际市场来看,2023年中国汽车出口达491万辆,同比增长57.9%。


#让汽车成为一枝花


我们很难预测2024年A股的走势,在VUCA时代,变化实在太快,去年的时候,我们讨论俄乌战争、巴以冲突,今年,我们开始讨论美国大选、美强欧弱等,国内市场也是一样,我们很难用科学、严谨的数据和方法,来预判未来,在讨论今年A股走势的时候,行业研究员也只能用先抑后扬、前跌后稳这类趋势性词语来概括。


如果用一句话概括2024年的汽车消费市场和资本市场,那就是消费有序,资本无序,我们可以通过尽可能准确的数据和科学的模型判断2024年的车市——总体增加,海外增加,国内不确定,但我们很难用同样的方式判断汽车资本市场的变化,因为这里面有太多人性的因素。


我们先来看消费端,尽管内需羸弱,但凭借海外市场的发力,2024年的中国汽车销量依然可期。



根据中汽协预测,2024年中国汽车总销量将超过3100万辆,同比增长3%以上。其中,乘用车销量2680万辆,同比增长3%;商用车销量420万辆,同比增长4%;新能源汽车销量1150万辆,同比增长21%;出口550万辆,同比增长12%。


与中汽协预测的行业产销3%增速相比,汽车企业制定的2024年销量目标要激进得多,不少企业的销量目标增长率在两位数以上,理想汽车和小鹏汽车的目标甚至是翻一番。


资本市场和消费市场的振动往往存在一定的规律:在大环境较好的情况下,资本与产业表现往往是正相关,比如2019年到2021年的新能源汽车资本市场;但在大环境较差的情况下,资本与产业表现往往是无规律的,也就是无序的,从2022年初到现在,新能源汽车的消费市场和资本市场没有共振,也没有背离,而是不断波动,保持无序状态,这是行业研究员最痛苦的事情。



落到微观层面,2023年,比亚迪的预报净利润为290亿元至310亿元,宁德时代的预报净利润425亿元至455亿元人民币,但市值依然下跌,2024年,在大环境不变的情况下,大家的业绩依然会涨,大家的市值能否上涨,仍然是不确定的事情,春节期间,老李和几个朋友聊天,大家一致提出了几个判断:


第一个可能性是如果今年二级市场出现大行情的反转,那么汽车板块一定会上涨,并且是新能源整车领涨。


第二个可能性是如果今年二级市场没有出现行情反转,汽车板块能否上涨就在于相对景气度和市场分歧了。如果今年没有特别好的题材出现,比如AI等等,那么新能源汽车依然是相对景气度较好的板块,毕竟业绩在这里摆着,剩下的就是市场分歧了,这是最难把握的点,老李认为,今年大家还是有很大可能性聚焦新能源,因为估值确实被打得很低了。


#穿越周期的实力


今年初市场表现一般,但很多机构给出了“一如既往”的预测:目前A股市场估值水平已处于历史低位,积极看好后市,政策持续加码,A股将迎来一波超跌反弹行情,2024年有望呈现小牛市。


老李上边提到,机构每年都会给出类似的预测,市场好的时候是“预测准了”,市场不好的时候是“风向调整了”,总体上,机构都是在给大家信心,让大家把口袋里的钱掏出来。


回到产业本身,我们纵观全球经济和产业的发展,一家企业要想长期立足于产业和资本市场,必须要有穿越周期的实力。


在周期向上的时候,大水漫灌,任何企业都能顺水推舟,在周期向下的时候,水源较少,企业必须拿出独立过冬,穿越周期的实力。这个实力包含了资金、产品、市场份额、管理等等,是综合的结果。



在汽车行业,最明显的因素是市场份额,有时候,我们很难评价甚至很难看到企业的资金、管理水平,但市场份额是透明的,在车企和产业链企业竞争对抗的过程中,市场阵地不能丢,只要市场份额在,当A股景气度回升的时候,企业才有反击的机会。


这两年比较典型的例子是几家传统的中国品牌,吉利、奇瑞在过去的三年燃油车的下滑周期内,坚实地挺了过来,今年,新能源汽车板块的巨头们也将迎来较大的挑战,考验大家穿越周期能力的时候到了。


相比新能源汽车,锂电板块已经穿越了周期,在过去几年大起大落后,锂电行业经历了产能、资本和技术创新的多重考验,最后趋于平稳、趋于理性。再往前看,和汽车市场一样,锂电行业过去的十几年穿越了三次周期,这三次周期同样也表征到了A股上,现在,新能源汽车行业也正在迎来和锂电一样的大浪淘沙。


我们很难预测哪些企业会出局,也很难预测哪些企业一定会穿越成功,但可以预计的是,二级市场的机会一定会在非常细微的角落,比如2023年大涨的赛力斯,有时候不是市场难,而是我们寻找机会的能力降低了。



回顾过去的2023年,很多朋友都说卷,卷的主要原因是过去的几年市场膨胀太快,大家预期太高了,经济有增长规律,产业有发展规律,产业发展要资本,有资本就有债务,有债务就有周期,过去的十几年,我们在不停穿越资本的周期,产业的周期,但在每个周期内,总有因为认知差而成功的:


如同当前的A股,交易量依然较高,有卖出就有买入,那些买入的朋友,总有一部分是成功的,我们看不懂,他们也许能看懂,再比如Sora的诞生,有的人马上开始创造新产品。


有时候,抱怨没有用,我们要做的,就是提高资本和产业的认知,寻找市场和产品的规律,努力成为下行周期成功的一分子,我想这就是个人穿越周期的根本力量。


autocarweekly 车不只是代步工具,还是生活的一种刻度。
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