“回转交易”的秘密:云巨头为何喜欢投资AI初创企业

阿尔法工场研究院 2024-05-27 08:19

大科技公司的云服务收入背后,是否藏着不可告人的秘密?

AI初创公司和云服务供应商的合作,真的是一场双赢吗?

华尔街担忧的“收入回转交易”正在悄然改变市场格局。


华尔街越来越担忧大科技公司的云服务收入数据,尤其是这种增长是否被对AI初创公司和相关项目的大量投资人为抬高了。


分析师和投资者担心所谓的“收入回转交易”。如今,这种情况可能发生在一家大科技公司投资于AI初创公司,而该初创公司随后从这家大科技公司购买云和AI服务。


这些安排被称为“回转交易”,因为投资的资金以云服务支出的形式返回。就像大科技公司通过这些初创公司交易购买了云服务的增长。


即将上任的亚马逊云服务(AWS)首席执行官马特·加尔曼(Matt Garman)


在生成式AI的繁荣中,这类交易变得更加常见。当亚马逊AWS对Anthropic投资40亿美元时,这家AI初创公司同意将AWS作为其“主要云服务提供商”。谷歌和微软在投资OpenAI时也做了类似的安排。甲骨文在投资Cohere后不久也成为了该初创公司的云合作伙伴。


去年,BI首次报道了这些担忧,当时一些知名投资者担心这些交易可能会人为抬高云服务收入数据。


加拿大皇家银行资本市场是最新一家对此表示关注的机构。在周二的一份报告中,加拿大皇家银行分析师Rishi Jaluria提出:“超级规模云服务提供商如何计算大型语言模型的训练费用?”并补充说,目前尚不清楚像AWS、谷歌和甲骨文(OCI)这样的公司在做什么。


Jaluria在报告中写道:“我们想知道AWS的收入是否包括了对Anthropic模型的训练费用,或者OCI是否包括了对Cohere模型的训练费用。同样,我们也不清楚谷歌云平台(GCP)是否从内部训练Gemini中认列了任何收入。”


他说,“这可能会影响云服务供应商之间的可比性,也让我们对云工作负载的全面复苏的说法产生疑问(这有助于消费软件公司的发展)。”


近年来,随着一些客户在经济低迷和高通胀的情况下尝试节省开支,云服务支出的增长有所放缓。最近几个季度,这种支出有所回升。然而,如果这种复苏部分是由于收入回转交易造成的,那么实际情况并不像看起来那么乐观。


加拿大皇家银行指出,微软可能是个例外。该公司最近披露,OpenAI在Azure云基础设施上训练其GPT模型时,不会认列任何收入。Jaluria指出,这意味着微软对其AI业务和Azure增长的预测是“保守的”。



亚马逊发言人拒绝透露AWS的收入数据是否包括Anthropic的云支出。他在一封电子邮件中告诉笔者:“亚马逊遵守所有会计规则和法规,并适当地核算所有收入和支出。任何暗示AWS与合作伙伴的协议不是正常商业协议的说法都是完全错误的。”(BI)

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