2）并购永远都是买方市场

很少出现什么市场态势，逼着上市公司搞并购，但是相反，会出现一种市场态势，逼着项目方找机会被并购，当前市场就有这个趋势。并购对于大部分上市公司来说，都会当成一个锦上添花的业务，比较偏佛系，有合适的就搞一搞，没合适就缓一缓。而那些十万火急搞并购的，往往都是经营遭遇瓶颈，或者增长乏力难以支撑股价，想借着并购咸鱼翻身。但心急吃不了热豆腐，这种情况下的并购，也并不一定有好的结果。所以并购服务得从上市公司的需求入手，按照他们的需求去找合适的标的，而不是说某某项目想要卖掉，看看能不能找到买家，这种成功率就更低了，完全是碰运气。

3）并购FA比一级市场FA难多了

之前合伙人说搞搞并购的FA，其实并购FA比一级市场FA难多了。最简单的逻辑，从供需匹配的角度，一级市场投资人100%有投资需求，一级市场的项目方也100%有融资需求，但是并购市场可不是这样，你孜孜不倦地跟一个上市公司洗脑并购的伟大意义，人家根本就提不起兴趣，你苦口婆心地劝一个创业公司及早被并购上岸，人家可能会嗤之以鼻——王侯将相宁有种乎。更何况还涉及到并购方的产业和需求梳理，被并购方的心态调整和投后协同……

4）并购的道和术

并购的道，关注的是那些并购的大道理，什么并购的逻辑、战略分析，协同效应等等，大道理大家都懂，说多了就是鸡汤。而并购的术，关注的是并购的方案设计、资本路径、谈判技巧等等，是把双方需求捏合在一起的方式方法，实操层面只能八仙过海各显神通。

5）估值是个纠结的问题

投资的成功与否，最终指向的都是估值。在估值方面，并购市场就比一级市场少了很多天马行空。数据显示，在近几年并购案例中，70%采用的是收益法、25%采用的是资产法、5%采用的是市场法。资产法可以忽略，纯粹是打酱油凑工作量的；收益法占比为什么这么高，主要还是为了把估值做上去——投资投的是预期；而市场法虽然也可以吹泡泡，PE值的选择虽然有调节空间，但也不能太离谱。

6）PE值的选择被卡死了

如果非要按照PE来估值，那PE值的选择就是很关键的问题，目前并购市场的PE值选择同样没有一级市场那么天马行空，得有实打实的利润做支撑，哪怕是未来一年或者几年的利润。上市公司自己的PE值在那里摆着，注定了被并购方的PE值不可能太高，市场主流也就是15倍吧，再高了上市公司就亏钱了……

7）差异化定价机制并非偏向投资机构

最近的几个案例中，差异化定价出现的越来越多，究其原因，就是投资机构要退出，且要保证收益率，所以在公司估值不变的情况下，创始团队/实控人要牺牲自己的利益，补偿一下投资机构。但是差异化定价机制也并非永远偏向财务投资人，有的案例中，创始团队的价格是要高于财务投资人的，理由就是，站在收购方的角度，在被收购资产的未来发展中，创始团队付出的努力和产生的价值，要远远大于投资人。