“ 今年的业绩还处于可观阶段。 ”
作者 | Mike Zaccardi, CFA, CMT
编译 | 华尔街大事件
Brinker International发布了本季度最差的财报，但麦当劳 ( NYSE: MCD )的股价在本周早些时候公布第四季度业绩后上涨。这家总部位于伊利诺伊州的非必需消费品股的估值很少显得便宜，但它目前的交易价格接近标准普尔 500 指数的估值，而技术图表有所改善。
本月初，麦当劳公布了疲软的季度业绩，但股价还是反弹了——这是一个表面下的利好消息。其第四季度非 GAAP 每股收益为 2.83 美元，低于华尔街普遍预期的 2.86 美元，而营收为 63.9 亿美元，略低于去年同期 9000 万美元。随后的交易中，该公司股价飙升 4.8%，这是至少过去三年来收益日表现最好的一次，因此这是一个值得关注的事件。
仔细观察本季度，麦当劳的同店销售额增长了 0.4%，但其美国分部的收入下降了 1.4%。国际增长稳健——其国际发展授权市场分部在本财年的最后一个季度销售额增长了 4.1%。这家市值 2220 亿美元的公司似乎有望在 2025 年实现温和增长，而在此之前，2024 年经历了多事之秋，包括夏季推出5 美元套餐以及随后在美国爆发大肠杆菌疫情。
目前有趣的是，麦当劳的重点一直是恢复客流量和推动基于应用程序的销售，但随着时间的推移，麦当劳将把重点转向通过提高菜单价格来扩大利润率。鉴于 2025 年迄今为止的强劲消费支出，我认为家庭可能愿意稍微多付一点钱，这可能会帮助 麦当劳保持其稳固的运营杠杆。国际增长是关键——全球反弹（以及美元走软）可能有助于加速盈利增长。使用其应用程序的客户群（忠诚会员）现在非常令人印象深刻，去年净销售额达到 300 亿美元，同比增长 30%。
展望未来，管理团队预计 2025 年的营业利润率将达到 40% 的中高水平，但由于市场利率较高，利息支出可能会更高。由于公司继续建设新餐厅，2025 年的资本支出预计为 30 至 32 亿美元。由于公司专注于价值和市场份额增长，因此公司的目标是在 2025 年实现46% 以上的营业利润率。
在盈利前景方面，分析师预计未来几个季度每股收益将加速增长。2025 财年每股收益预计将增长 5%，但预计明年及 2027 财年的利润增长率将达到个位数，同时收入也将加速增长。当然，这只蓝筹股的盈利趋势非常强劲，每股自由现金流目前为 9.24 美元，略高于 3%。
继 2 月份公布的低收益数据以及前几个月卖方变动之后，过去 90 天内，有26 家公司对每股收益进行了下调，而只有两家公司进行了上调。因此，目前的市场情绪并不乐观。
在估值方面，去年 9 月分析师对麦当劳持中立态度，当时给出的目标价为 275 美元。现在对盈利轨迹感觉好多了。随着美国以外地区经济增长的改善，国内利润率可能会提高。因此，如果我们采用 26 倍的市盈率（略低于其 5 年平均水平），并假设未来 12 个月的运营每股收益为 12.50 美元，那么股价应该在 325 美元附近交易，这使得该股略微被低估。
当然，从市销率来看，麦当劳的交易价格较高，而从长远来看，今年的业绩还处于可观阶段。
麦当劳面临的主要风险包括：市场利率上升将导致公司在负债情况下产生更大的利息支出；消费者更加谨慎，对利润率更高的产品和附加菜单项目不再感兴趣；美元走强将因外币兑换而侵蚀公司利润；以及全球环境放缓。
展望未来，华尔街视野提供的公司事件数据显示，BMO 2025 年第一季度的收益日期尚未确定，为 4 月 29 日星期二。3 月 3 日星期一，股票交易除 1.77 美元的股息外。日历上没有看到其他波动催化剂。
虽然适度上调了公允价值目标，但技术形势相当令人鼓舞。请注意下图中股价现在位于关键的 299 美元至 304 美元区间上方。从 2023 年到 2024 年，这曾几次成为阻力位，而假突破该区间后，很快就回调至接近我今年早些时候的内在价值目标。随着收益日差距扩大，按价格计算的大量成交量现在低于最新股价，这是一个看涨信号。
另外，看看长期 200 日移动平均线——自我进行第三季度分析以来，它一直在上涨，因此多头似乎控制了主要趋势，尽管只是勉强如此。几天前，麦当劳也从 200dma 反弹良好。
此外，图表顶部的 RSI 动量震荡指标已触及自 2024 年底历史高点以来的最佳水平。这里可能会消化一些收益，但短期内已经发生了积极的动量转变。
总体而言，目前该股价格已高于过去两年 60 美元的交易区间，因此可以适度上行至 360 美元左右的价格目标。
在公布了低迷的收益报告后，麦当劳技术走势令人印象深刻。由于今年的 EPS 增长势头强劲，20% 左右的市盈率是合理的。
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