·聚焦:人工智能、芯片等行业
欢迎各位客官关注、转发
在DeepSeek事件导致春节期间美股科技股市值一夜之间蒸发逾万亿美元之后，国际投资者对中国科技股的态度发生了显著变化。
自2月以来，阿里巴巴港股股价累计涨幅超过40%，创下近三年的新高。
尽管腾讯港股股价也大幅上涨，但涨幅不及阿里巴巴，同期股价仅上涨18%。
然而，腾讯股价一度飙升至538港元，创下自2021年7月以来的新高，显示出腾讯正呈现上升趋势。
高盛在一周前发布的研究报告中预测，在AI时代，[AI基础设施看阿里巴巴，AI应用看腾讯]。
其中，AI基础设施看阿里巴巴的观点已经得到了市场的验证。
高盛最新的研究报告指出，AI应用的竞争已从单一技术的比拼转变为[模型+场景+流量]的三维战争。
自去年下半年以来，大模型的成本降低和效率提升的趋势已经显现，在DeepSeek的引领下，国内AI应用的深度和广度有望进一步拓展，应用侧的繁荣将带来更多的云服务需求。
作为国内领先的云服务提供商，腾讯云有望从市场增长中获益，同时，微信调用DeepSeek带来的新增长空间也极具想象。
彭博社发表文章指出，受DeepSeek事件的推动，交易员们纷纷抢购中国科技股，预计恒生科技指数将攀升至近三年来的最高点。
彭博社分析认为，DeepSeek的崛起激发了市场对中国大型语言模型领域潜在收益的关注，进而推动了那些估值偏低的科技股的上涨。
目前，该指数的预期市盈率为17.4倍，相较于过去五年的平均水平24.5倍，仍处于较低水平。
从长远角度观察，以阿里巴巴为代表的港股科技股确实存在被低估的情况。
回顾几年前，全球市值排名前十的公司中，阿里巴巴和腾讯一直占据一席之地。
然而，在最近的排名中，仅剩苹果、英伟达、特斯拉等美股科技公司。
在此次股价上涨之前，阿里巴巴的股价从309港元跌至约60港元。
即便近期股价已大幅上涨45%，达到116.7港元，但相较于历史最高价，仍仅为三分之一左右。
然而，在过去几年中，阿里巴巴的业绩持续增长，与股价的下跌趋势形成鲜明对比，显示出其被市场严重低估。
因此，阿里巴巴因被低估且受益于DeepSeek引发的低成本大型模型变革产业浪潮，双重因素叠加，成为近期股价上涨最为迅猛的原因。
从涨幅来看，阿里巴巴引领了港股科技股的上涨，并且带动了相关概念股的集体爆发。
此前，外资对港股科技板块的疑虑主要集中在盈利增长的不确定性上，而技术实力的显性化有助于增强外资对中国市场的信心，并促使他们重新评估中国科技企业的价值。
投资者均在买入港股和美股中的中国科技股
据数据显示，截至2月7日的一周内，中国海外互联网ETF-KraneShares（KWEB）净流入资金达4.7亿美元，创下自2024年10月4日以来的最高纪录。
美国证券交易委员会（SEC）最新公布的文件显示，对冲基金阿帕卢萨管理公司（Appaloosa Management）在去年第四季度显著增加了对中概股的投资。
在第四季度，该机构对阿里巴巴的持股量从1000万股增至约1180万股，增幅达到18%，持仓市值占比达到16%，使其稳居Appaloosa的第一大重仓股。
Appaloosa还将其对京东集团的持股量从730万股增至约1050万股，增幅超过43%，京东集团成为Appaloosa增持幅度最大的标的。
本轮科技股牛市的一个显著特征是，市场炒作的科技股大多与AI相关。
上市公司一旦与AI概念挂钩，便如同注入了股价上涨的催化剂。
阿里巴巴的股价涨幅尤为突出，主要得益于与苹果公司的深入合作，市场因此重新评估了阿里巴巴的科技属性。
随着阿里巴巴从电商巨头向科技巨头的转变，其估值定价模型也发生了重要变化。
在经历了一轮显著的上涨之后，港股核心科技股的估值仅是回归到合理水平，与美股的七大科技巨头相比，仍存在一定的估值差距。
实际上，此轮上涨行情可视作补涨行情，旨在逐步缩小与美股科技股之间的估值差异。
腾讯和阿里巴巴的估值应逐渐向苹果和微软靠拢。
目前，苹果和微软的估值比腾讯和阿里巴巴高出近一半，未来这种估值差距有望进一步缩小。
科技赋能和外资回流共振估值修复中
据招银国际分析，自DeepSeek-R1于1月底发布以来，中国主要互联网公司的股价平均上涨了14%，预计未来12个月的市盈率将从11.6倍增长至13倍。
3月6日，港股市场表现强劲，恒生指数强势回升至24000点以上，创下自2022年2月以来的三年新高，恒生科技指数一度涨幅高达5.4%。
据界面新闻统计，自今年1月14日以来，恒生指数和恒生科技指数分别上涨了28.64%和43%。
Choice数据揭示，近期港股市场估值持续攀升，恒生指数和恒生科技指数的市盈率（TTM）分别达到10.8倍和27.75倍。
据数据显示，今年2月，南向资金累计净流入达到1528亿港元，创下自2021年2月以来的新高，也是历史第二高，相较于1月的1256亿港元净流入额进一步增长。
自蛇年伊始，国际及国内的金融机构对中国科技股持有积极态度。
近期，高盛公司指出，根据资金流向分析，全球对冲基金对中国股票的配置比例达到8.2%，较上月略有上升，约1%，但这一比例仍低于去年10月的峰值9.8%。
除了产业故事带来的逻辑转变外，资本支出（CAPEX）周期将促进未来产业链盈利预期的提升，中期看好港股中优质成长股的重估机会。
值得注意的是，在港股市场经历显著调整的今日，内地投资者纷纷涌入市场进行抄底操作。
截至当日收盘，南向资金实现了296亿港元的净买入额，创下历史单日最高净买入纪录。
在最近一个月内，南向资金在超过十个交易日实现了单日净买入额超过100亿港元。
国信证券在其最近发布的研究报告中指出，港股市场中存在众多低估值且高分红的上市公司，这吸引了那些追求绝对收益的资金。
在当前资产荒的环境下，这些资金显示出持续增加配置港股红利资产的倾向。
另一方面，外资也开始更加重视中国资产价值的重估，可能会重新启动对港股的长期投资，从而保持港股交易的活跃性。
根据FactSet的数据，MSCI中国前100权重股中外资占比超过65%，外国投资者通常基于[国家溢价]要求更高的风险补偿，这在长期内抑制了港股的估值。
近期，南向资金的大幅流入，从2025年1月1日至3月10日累计买入额达到3139亿港元，是去年同期的五倍以上，南向成交占比保持在约30%。
综合市场观点，本轮港股的反弹主要归因于中国资产价值的重新评估。
在近期的研究报告中，多家机构持续强调了恒生科技指数估值修复的投资潜力。
高盛的研究报告指出，DeepSeek R1的问世展示了中国科技企业具备开发具有全球竞争力的AI模型的能力，同时引起了投资者对于西方AI相关投资回报的担忧。
在估值方面，更为乐观的增长前景和技术突破所带动的潜在生产力提升，预计将有助于缩小美国与中国领先科技/半导体股票之间的估值差异。
尽管潜在的估值提升难以精确预测，但若中国科技股的市盈率能够接近美国科技公司的水平，则预示着前者估值可能上浮20%，尤其是软件板块，而整个市场的估值可能提升7%。
在经济增速放缓的背景下，即将到来的财报季将成为营收和盈利趋势的可靠指标。
结尾
综合考量各种因素，在当前宏观经济与产业环境保持稳定的情况下，恒生科技指数短期内面临调整压力。
尤其是在经历了显著的涨幅之后，市场对于科技成长行情的持续性出现了乐观与悲观的分歧，这可能会引发市场调整。
然而，从长期视角来看，只要宏观经济环境未发生根本性变化，市场有望继续呈现反弹态势。
市场走势的最大不确定性，或可能导致行情转折的因素，很可能是国际大国之间的竞争态势。
部分资料参考：首席商业评论：《高盛预言成真？腾讯AI狂飙，元宝超车的流量密码》，花椒财经：《阿里市值，要翻倍啊！》，格隆：《科技牛狂奔！继续干》，开张FunTalk：《阿里的股票还会涨多少》，券商中国：《刚刚，彻底沸腾！买爆了》，时代财经APP：《马化腾马云参会后恒指又涨了，是时候重估中国科技资产？》，36氪财经：《阿里、腾讯飙升至三年新高，DeepSeek拉开港股大牛市序幕？》，第一财经资讯：《腾讯股价创近一年新高！哪些聪明钱在抄底港股？》，读数一帜：《外资涌入中国资产，它们看中了什么？》，秒投APP：《恒生科技指数能涨到什么时候？》
本公众号所刊发稿件及图片来源于网络，仅用于交流使用，如有侵权请联系回复，我们收到信息后会在24小时内处理。
推荐阅读：
商务合作请加微信勾搭：
18948782064
请务必注明：
「姓名 + 公司 + 合作需求」
