作者 | MMMT Wealth
编译 | 华尔街大事件
自2024 年 12 月以来，超微电脑(NASDAQ: SMCI ) 基本持平，但波动很大，2 月份上涨至 56 美元，随后又回落至 40 美元，即目前的水平。
如今，超微电脑正处于一个非常不确定的时期，所有问题都可能得到解决，也可能不会。最重要的消息是超微电脑于 2 月 25 日提交了延迟的 10-K 报告，这确实恢复了投资者对该公司的信心。
仍有太多未知数。超微电脑在 10-K 报告中承认内部控制系统存在缺陷，并概述了补救策略。如果公司能够做到以下几点，分析师会更有信心解决这些问题：
司法部调查尚未进行
有一个全新的管理团队，由于其他问题，他们没有被重新雇用。
目前的管理团队与 2020 年（即SEC 对 SMCI 罚款的年份）之前的所有这些问题首次出现之前仍有很大的重叠。这并没有让人对任何新面貌或新视角抱有太大的信心。
2020 年董事会成员如下：
2025 年董事会成员如下：
您会注意到，今天董事会中约 60% 的人员与 2020 年（SMCI 问题最严重的时候）的人员相同。这不是最重要的，但它并没有让分析师对公司产生任何信任。
超微电脑在过去 2-3 年经历了很多事情，尽管其股价非常便宜，仅为 NTM 销售额的 0.9 倍，但拥有这样一家公司完全是一场赌博：
你不能确定这些数字是否真实、公平
你不能确定司法部的调查会得出正确的结论
你不能确定未来不会再出现更多问题
分析师不喜欢 BDO 现在成为超微电脑的审计师。对于像超微电脑这样一家上市的大型公司，你几乎总是会注意到这些公司将由四大会计师事务所（安永、毕马威、德勤、普华永道）审计。从整个会计行业来看，四大会计师事务所的主导地位正在逐渐分散，这是件好事，但这种情况只是让人有另一个理由怀疑这家公司。
如果 BDO 在纳斯达克规定的提交截止日期之前完成了完整的第一年审计，分析师会感到惊讶。显然错了，因为超微电脑确实在 2 月 25 日提交了 10-K 报告，但分析师很惊讶所有这些工作都在这么短的时间内完成。
超微电脑仍然有太多未知数和不确定性，这不是投资。市场上仍然有很多机会，那些被低估的公司，没有太多的调查、简短的报告和审计师辞职。
远离超微电脑的另一个原因是，我们在竞争激烈的市场中看到了利润率的萎缩。
投资公司时，分析师关注的关键点之一是利润率的稳步扩张，因为它表明：
效率
定价能力/竞争优势
超微电脑目前的净利润率仅为 5.6%，仅为 2022 年 10 月水平的一半，很难考虑投资这家公司
分析师我理解人们对超微电脑感兴趣的原因。这只股票的价值已缩水约 75%。它现在非常便宜，而且有可能回升至 50-80 美元的区间，仅基于相对于同行的标准倍数。
然而，问题是，如果发生以下情况之一，超微电脑就会陷入困境：
司法部调查结果为阴性
还有更多的会计调查或罚款
故事的另一面是，存在明显的竞争压力和/或效率低下，因为管理层确实很难保持利润率稳定。事实上，利润率比 2.5 年前下降了 50%。
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