/记得星标我/
比大部分人早一步看见未来
2025年第一季度，中国移动、中国联通、中国电信三份财报接连出炉。尽管市场对通信行业的增长预期趋于悲观，但细读数据不难发现，三大运营商的业绩底色依然稳健，转型路径愈发清晰，甚至在某些领域展现出令人惊喜的突破。
用“稳中求进”概括本季表现再合适不过——既非爆发式增长，也无明显短板，行业格局在微妙变化中酝酿新动能。
- 01 -
营收增速趋缓，但利润含金量提升
从营收看，三大运营商整体增速进入“个位数时代”。中国移动营收同比持平（0.0%），中国联通增长3.9%，中国电信微增0.01%。表面看略显平淡，但拆解结构却能发现亮点：高附加值业务正在成为利润引擎。
以中国移动为例，其主营业务收入同比增长1.4%，而其他业务收入下降6.8%，显示公司正在主动收缩低毛利业务，聚焦核心通信服务。更值得关注的是，三家公司的净利润增速均跑赢营收——中国移动归母净利润增长3.5%，中国联通增长6.5%，中国电信增长3.11%。这背后是成本端的精细化管理：中国移动销售费用同比下降3.6%，中国联通销售费用减少6.6%，中国电信销售费用下降3.9%。降本增效不再只是口号，而是渗透到毛细血管的实操。
- 02 -
ARPU企稳释放积极信号
本季度最亮眼的数据来自5G用户增长。中国移动5G用户达5.78亿，渗透率升至57.6%；中国电信5G用户达2.7亿，渗透率62%；中国联通虽未单独披露5G用户数，但强调5G中频基站超144万站，间接印证用户规模扩张。值得注意的是，5G用户渗透率超过50%后，ARPU（每用户平均收入）开始企稳回升。
中国移动移动ARPU环比增长3.5%至46.9元，中国电信手机上网DOU（户均流量）达20.4GB，同比增长9.1%。这表明，运营商终于摆脱了“提速降费”带来的ARPU长期下滑压力，5G应用场景的成熟让用户价值回归理性。
- 03 -
云与AI成必争之地
传统通信业务之外，三大运营商在数字化转型上的投入已进入收获期。中国移动的政企市场收入占比持续提升，强调“AI+DICT”项目规模化复制；中国联通云收入达197.2亿元，智算规模超2E FLOPS；中国电信天翼云收入未单独披露，但IDC收入增长10.4%，量子通信收入同比猛增81.1%。
值得玩味的是各家的差异化路径：中国移动强调整合“BASIC6”科创体系，坚持从底层技术攻坚进而健壮上层应用；中国联通以“联网通信+算网数智”双轮驱动，突出场景化解决方案；中国电信则押注“云网融合+安全”，量子通信布局领先行业一个身位。这种战略分野，或将决定未来三家在政企市场的份额格局。
- 04 -
现金流承压，新兴业务仍需时间
财报中亦透露出行业共性挑战。受产业链支持政策影响，中国移动经营活动现金流净额同比下降45%，中国电信下降48.11%，显示运营商在承担社会责任与财务健康之间需谨慎平衡，此外，回款问题确实需要下大力气解决。
此外，新兴业务虽增速亮眼，但规模尚不足以扛起增长大旗。例如中国联通智能服务收入21亿元，在千亿营收中占比仅2%；中国电信量子通信收入基数仍低，需警惕技术商业化进程的不确定性。
- 05 -
没有奇迹，但有韧性
2025年开局，三大运营商的表现或许不够“惊艳”，但恰恰是这份稳健，印证了行业已走出粗放扩张阶段，进入精耕细作的新周期。当5G用户渗透率突破临界点、云与AI从概念走向落地，运营商正从“管道商”悄然蜕变为“数字生态构建者”。
接下来的看点在于：谁能率先将技术优势转化为可持续的商业模式？谁又能抓住AI重构行业的机遇，在B端市场打开新增量？答案或许就藏在下一季的财报细节中。
