在深入探讨其即将发布的财报之前，让我们先简单回顾一下亚马逊 ( NASDAQ: AMZN ) 之前的财报。2月6日，亚马逊的业绩强劲，双双超出市场普遍预期，这无疑为该公司超越预期提供了积极因素。
营收同比增长10.5%，调整后每股收益从1美元增至1.86美元。得益于强劲的运营杠杆，每股收益增长质量很高。尽管研发支出占营收的比例仍保持在18%以上，但亚马逊第四季度的运营利润率同比增长从7.8%增至11.3%。这在即将发布的财报发布前是一个极其乐观的信号，因为它凸显了管理层对运营效率的重视。
亚马逊稳健的资产负债表也为即将发布的财报提供了坚实的基础。截至2024财年末，亚马逊拥有超过1000亿美元的巨额现金储备，这意味着亚马逊在第一季度的创新支出很可能相当积极。因此，管理层可能会在即将发布的财报中宣布新的产品或功能。亚马逊生态系统的扩张很可能会被投资者积极消化。
新季度财报发布日期定于5月1日。预计第一季度营收同比增长8.2%，每股收益预计将大幅超过营收增速，增幅达38.6%。我们有很多理由认同如此乐观的预测。
亚马逊在电子商务和云计算领域依然是无可争议的领导者。该公司在电子商务领域的主导地位尤为强劲，其在美国市场的份额高达惊人的37.6%。这无疑是亚马逊的一大优势，因为电子商务是一个庞大且仍在蓬勃发展的市场。根据Grand View Research的数据，尽管美国电子商务市场规模已超过8万亿美元，但到2030年，其复合年增长率仍有潜力达到16.4%。
全球数字化转型向云计算和人工智能的转变也为亚马逊带来了巨大的助力。云计算行业在2022年经历了短暂的增长放缓。然而，人工智能技术的积极应用重新激发了增长速度，专家目前预测其长期复合年增长率将达到16%。此外，Wedbush最近分享了他们对云计算巨头前景的乐观看法，称“人工智能支出保持稳定”。这是另一个积极信号，增加了亚马逊网络服务（AWS）实现强劲收入增长的可能性。
除了光明的收入增长前景外，盈利能力成本方面近期也出现了积极进展。据报道，该公司计划今年裁减1.4万个管理职位，这将带来可观的成本节约。假设亚马逊平均每年维持每个管理职位的成本为30万美元，那么裁员1.4万人每年将节省42亿美元。此外，安迪·贾西在最近致股东的信中强调了维护公司“精益文化”的重要性。
从季节性角度来看，前景也不错。亚马逊通常在 4 月至 7 月表现出相当高的胜率，这增加了即将发布的财报发布后出现长期牛市的可能性。技术面略呈中性，RSI 指标为 50。这是一个积极的信号，因为在即将发布的财报发布之前，该股甚至还没有接近超买。
华尔街分析师也对亚马逊第一季度业绩强劲充满信心，过去几天，一些知名分析师也重申了对亚马逊的看涨预期。看好亚马逊的机构包括高盛、花旗集团、摩根大通、摩根士丹利和美国银行等声誉卓著的公司。除了亚马逊的基本面强劲之外，分析师的信心很可能还源于其强劲的盈利惊喜记录。
亚马逊的估值比率看起来相当有吸引力，尤其是与该公司的历史平均水平相比。目前的市盈率低于过去五年的总体平均水平，这凸显了其估值吸引力。我认为，12.6的预期市现率非常适中，这显然低估了其估值。之所以不与行业中位数进行比较，是因为亚马逊凭借其在全球电商和云计算领域的主导地位，绝对是独一无二的。
为了核对估值比率，分析师建立了贴现现金流（DCF）模型。由于对债务的依赖程度较低，计算亚马逊的股权成本足以确定贴现率。广为人知的资本资产定价模型（CAPM）对我们有所帮助，亚马逊的股权成本为8.61%。
亚马逊目前的自由现金流利润率为3.5%。分析师采用的自由现金流利润率（扣除股票薪酬[SBC]）较为保守。鉴于亚马逊在电商和云计算领域的主导地位，随着时间的推移，其自由现金流利润率有显著的提升潜力。因此，预计亚马逊的自由现金流利润率每年将增长100个基点。
2026财年营收预期为7640.6亿美元。在如此庞大的规模下实现快速营收增长并非易事，但亚马逊强劲的业务组合将有助于维持至少个位数的高复合年增长率。因此，基本情景假设平均营收增长率为9%。永久增长率为4%，对于像亚马逊这样拥有巨大潜力、能够同时推动有机增长和无机增长的科技巨头来说，这个数字似乎还算合理。
由于该公司的公允价值接近3万亿美元，其上涨潜力为46%。这一估值是通过将2026-2032财年自由现金流的累计现值、亚马逊的终止价值以及公司的净债务状况（由于总债务高于未偿现金，因此净债务状况为负值）相加计算得出的。
这里的安全边际很大，因为目前市场对 5% 的收入复合年增长率和 3.1% 的适度永久增长率的定价似乎非常悲观。
虽然亚马逊在电商领域的竞争对手在市场份额方面相差甚远，但在云计算领域，竞争对手却非常强大。目前，亚马逊在云计算领域保持着自信的领导地位，但技术格局正在迅速演变。此外，亚马逊还要与微软和谷歌等其他“巨头”竞争。这些竞争对手极其危险，因为它们也拥有辉煌的成功和颠覆性的历史。此外，它们还拥有雄厚的财务资源，并拥有更强大的自由现金流生成能力。
总而言之，分析师坚信在即将发布的财报之前，亚马逊的股票仍然值得“强力买入”。其在电商和云计算领域的市场地位依然无与伦比。这是一个巨大的利好因素，因为这两个市场都有望实现长期16%以上的复合年增长率。
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