编译 | 华尔街大事件
Arista Networks( NYSE: ANET ) 即将公布其 2025 年第一季度业绩，所有人的目光都集中在该股上，该股将从 2025 年 1 月的高点回调约 39%。上一轮抛售主要是由管理层谨慎的指导引起的，因为人们担心在 2023-24 年人工智能引领的激增之后，超大规模企业会继续进行资本支出。随着利率不确定性和宏观经济因关税威胁而开始显得有些不稳定，估值开始从早期高点的富裕水平受到压缩，股价回调势头增强，目前稳定在 80 美元左右。
基本面完好无损，那些在场外等待想要买入基本面稳健的股票的人绝对可以考虑买入Arista，因为它在 2025 年第一季度收益公布前需要喘口气，并在股价进一步下跌时吸筹。
人工智能浪潮是一个持续多年的趋势，短期内的波动并不会削弱人工智能基础设施中网络交换机长期两位数收入增长的整体前景。Arista在尚未开发的潜在市场中也拥有丰富的多元化资源，其 CloudVision 和 Cognitive Campus 等产品可满足企业云网络的需求。事实上，软件和服务收入已呈现增长迹象，并有潜力创造更高的利润率，并平滑硬件资本支出周期的低谷。根据 2024 年第四季度报告，服务业务的预期收入成本也将降低至约 17%（而产品业务的成本约为 40%） 。
市场并不喜欢Arista的集中风险，因为其两大客户——微软的Azure和Meta的Facebook——占据了其约40%的收入。为了降低这一风险，Arista正努力进军企业网络领域，尽管该领域是思科等竞争对手的强项。加强软件和服务也可能进一步降低风险。
在其他关键风险中，资本支出的周期性会对目前主流硬件/产品的需求产生短期影响。竞争和技术发展也是Arista面临的重大风险。在其他规模较小的参与者中，思科和英伟达继续威胁着端到端人工智能网络解决方案。技术格局的变化和颠覆，例如硬件商品化或低利润产品组合的增加，可能会给本已依赖大量研发的硬件业务带来利润压力。投资者必须时刻警惕那些威胁Arista市场份额的人工智能原生网络技术。
目前估值较为合理，但Arista的定价仍处于超大规模AI市场。强劲的资产负债表也要求一定的估值溢价。总而言之，估值目前尚不便宜，但估值缩水幅度很大，为进入Arista提供了机会。考虑到AI超大规模企业对未来数年的需求预期，Arista的估值可能会持续很长时间。
分析师建议以当前价格买入，并具备在2025年第一季度后积累盈利的能力。
押注超大规模企业较低的支出只是暂时的，而人工智能的顺风势头在长期内将保持强劲。唯一的风险是集中度风险，任何相关发展都需要投资者迅速平仓。
但除此之外，即使没有强劲的企业增长，Arista的下行风险从现在开始仍然很低。
分析师预计2025 年第一季度的盈利将出现惊喜，因为管理层在上次财报会议上谨慎的指引降低了投资者和分析师的预期。预计营收将小幅超出预期，报告营收将接近指引数字的上限 19.3 亿美元至 19.7 亿美元。分析师将关注企业部署的增长，这是短期内股价反弹的关键触发因素。
任何关于企业能够克服云计算疲软的好消息（当门槛较低时）都将对长期增长形成支撑。在第四季度财报会议上，公司强调了强大的企业渠道，管理层承认需要超越超大规模企业，降低营收风险。企业收入同比增长 25% 左右，将影响市场情绪。如果 Cloud Titan 的收入没有预期那么糟糕（同比收入损失不超过 15%），这也将有助于Arista反弹。集中式超大规模企业之外的 AI 网络需求也将成为重新评级的触发因素。
