核心观点：
⚫ 公司是国内领先的系统集成供应商，产品品类持续扩张。公司保持高研发投入，研发费用率及研发人员占比行业领先。2019 年至今，公司研发费用率始终保持在4%以上，同时技术布局具备前瞻性，产品品类持续扩张。公司管理体系能力优秀，净利率表现持续亮眼。
⚫ 公司减震器和内饰件业务稳健增长，新兴业务未来可期。按照我们在22 年6 月发布的报告中《浅谈产业逻辑视角下的零部件公司研究体系(1)中的框架对公司不同业务的成长逻辑进行梳理：1.公司热管理业务：技术升级驱动下的行业渗透率持续提升，集成化提升带来ASP 中枢上移，同时通过国产替代和海外扩张实现份额的提升；2.轻量化底盘业务：新能源车轻量化底盘可以带来系统成本的下降，渗透率有望随下游新能源车放量继续提升，同时材料的切换也带来了ASP 的提升；3.空气悬架：消费升级驱动下的渗透率逐步提升，同时公司绑定下游高端客户实现国产替代加速；4.智能驾驶和智能座舱：技术升级和消费升级下渗透率有望快速提升；5.机器人执行器业务：深度绑定下游全球领先的客户，有望随其产业化进程落地实现收入端的快速增长。
