作者 |jim-sloan
5月15日公布的13F文件披露了巴菲特对银行股（特别是美国银行）的真实态度，以及他对苹果公司的最新研判。
关于苹果的结论较为明确，我们先从此入手。
文件显示其300,000,000股的苹果持仓与2024年12月31日持平，这意味着他此前减持并非仅为兑现“保持苹果第一重仓股地位至年底"的承诺，而是因为苹果持仓已严重超出投资组合的合理配置比例——这纯粹是仓位调整策略。
当然，仓位调整需综合多重因素。若未来前景明朗且估值足够吸引，巴菲特或许仍会维持苹果作为伯克希尔（NYSE:BRK.A）（NYSE:BRK.B）第四大核心业务的战略定位，保持目前的持仓规模。但现实是：当前苹果估值较其建仓时已膨胀150%，这意味着初始投资60%的收益来自估值提升。这种高估值敏感性使得苹果在市场系统性下跌时将严重拖累伯克希尔整体价值。另一个关键考量是：趁企业税率仍处21%历史低位时兑现收益（未来税率很可能上调），将浮盈转化为国债储备以抵御市场风险——这显然比保留巨额税负更明智。
这并非否定苹果的优质基本面。截至3月31日一季度末，苹果仍占伯克希尔公开股票组合的26%。但考虑到其万亿市值和缺乏革命性新产品的现状，高速增长概率已大幅降低。巴菲特更可能将苹果视为“新版美国运通”（AXP）——穿越周期保持强劲现金流，通过稳定分红和温和增长创造回报（股价波动无需过分关注）。作为公开市场组合头号重仓，其持仓仍比第二名多10%，可能因其生命周期相对更早。
需特别说明的是，上述分析形成时：1）关税对苹果的全面冲击尚未显现；2）特朗普被曝施压库克或将产业链迁回美国（而非在印度扩建）。Wedbush证券首席科技分析师丹·艾维斯指出，若完全执行本土化生产，iPhone成本可能从1000美元飙升至3500美元，且美国建厂的难度和成本“高到不切实际”。这一新变量会否改变巴菲特的持仓尚不可知，但相关消息已足以引发股价震荡。想必此刻的巴菲特正陷入矛盾：既庆幸已减持部分仓位，又对剩余持仓感到些许不安。
美国银行是一个不一样的故事
巴菲特持续减持美国银行（BAC），伯克希尔持仓从6.8亿股降至6.315亿股，一季度抛售近5000万股。这种接近市场承受极限的减持速度，加上同步清仓花旗集团（C）和减持仓Capital One金融（COF）的操作，暗示银行股面临的系统性挑战才是根本动因——而非简单的仓位调整。
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