雀巢是一个非常值得冷静等待机会的公司

原创 猛兽财经 2021-10-25 23:01




雀巢是世界上最大的食品加工公司之一,它在全球范围内开展业务。市值接近3600亿美元。它的债务上限不到7%,使其成为世界上负债最少的大公司之一。它的交易溢价很高,收益率约为 2%。雀巢还是世界上最大的化妆品公司欧莱雅的最大股东之一。该公司是世界上最大的 100 家上市公司之一。其最大的产品领域包括:婴儿食品、医疗食品、瓶装水、早餐谷物、咖啡/茶、糖果等各种食品。与一些食品公司或制药公司一样,我们把雀巢拥有的品牌数量计算了一下发现雀巢旗下拥有29 个品牌,这些公司每一家都每年为雀巢带来超过一亿瑞士法郎的收入。其中包括 Nespresso、Nescafé、Kit-Kat、Smarties、Nesquik、Stouffer's、Vittel 和 Maggi 等品牌。


公司的增长主要在第一次世界大战期间和第二次世界大战中,其主要增长动力之一是炼乳和婴儿配方奶粉产品的早期版本,雀巢在那个时候涉及并被指控他们以替代自然母乳喂养(包括贿赂医生)、童工/奴役/贩运可可生产以及一些其他的市场营销的事情例如反工会活动、装瓶作业、操纵巧克力价格、渔业中的强迫劳动等等。从本质上讲,雀巢只是在那个时候做它需要做的事情来保持作为一个国际公司的领先地位。但我们不应该过多的关注过去他们做过那些不对的事情,更多地应该关注在未来应该用什么立场去看待他们。


正如我们所提到的,该公司在整个世界范围内开展业务,而且它销售的东西很多,但对任何一个细分市场都没有做到特别大的市场占有率(可能除了饮料)。2020 年最后一个财年对雀巢来说又是一个伟大的一年。随着 疫情的肆虐人们不得不在家中待着,使该公司在整体上取得了一些不错的成绩,并且连续第三年实现了利润率的大幅增长。


此外,公司的前景还非常好。雀巢希望保持有机的增长,良好的持续资本配置以及接近零的债务,以及他们持续为股东创造价值,都使得他们的利润率和营业利润在持续改善。雀巢还非常注重自己的商业蓝图,他们高度关注 ESG、气候、可持续包装和整体可持续性。并为此投入了数十亿美元。


公司的计划路线图包括如何实现持续的盈利增长和与极致的成本控制。更重要的是,该公司已经证明它可以做到这一点,就像在 2016-2020年所做的那样。2021-2025年预计会带来类似的结果,成本改善约 0.7%。


该公司的部门按地理方式构建,称为 AMS、EMENA。AOA,以及 Nespresso 和雀巢健康科学的各个部分。所有这些类别和细分市场都在 2020 年增长。这就是雀巢所做的。它通过众所周知的品牌在一定程度上主导了全球食品市场。比如 Nesquik,它更本地化有些人甚至可能不知道。其他的如Maggi 或 Kitkat,则非常全球化,几乎可以在地球上的每个国家找到。


雀巢 公司表现怎么样?


我们研究了雀巢最近 9 个月的财报。果然不出所料,雀巢表现非常出色——实际上超出了预期。该公司经历了定价上涨、但在大多数地区和类别中的市场份额依然在增长,并且我们看到雀巢的零售销售也在继续保持增长势头。他们还在继续并购,雀巢专注于 ESG类型公司,The Bountiful Company 是其中最新一家。雀巢也在进行一些重大重组,主要在北美和大中华区以简化公司结构并增加对这些地区的关注。他们的销售增长稳健。一些提价是为了抵消通货膨胀,另一些是为了优化公司的产品组合。纵观各个公司区域,每个区域和细分市场都实现了积极的有机增长。最大的数字是雀巢健康科学和奈斯派索,两者都增长了两位数,而增长最少的是 9 个月的有机增长 4.1%。整个公司唯一的负面业务是营养业务,该业务因 疫情导致全球出生率下降以及中国销售额下降而受到影响。


雀巢还专注于其最新的 ESG/可持续再生农业


向再生农业迈进需要世界各地的耐心努力,以便找到适用于特定环境和农产品的本地解决方案。虽然再生农业有很多好处,但恢复土壤健康的概念很突出。改善土壤健康在地下储存更多碳,改善保水和水管理并支持生物多样性。此外,雀巢确认了其 2021 年的指导方针。雀巢目前预计在这一领域会达到6-7%以上的增长,这是在2020年的最顶点。它反映了持续强劲的业绩和公司已经给出的前景。未来的优势将进一步增加这一点。


然而,目前依然存在一些问题。虽然该雀巢将提供更高的销售额增长,但这伴随着通货膨胀的同步增加,从而压低了公司的利润率。雀巢本身也警告不要将销售增长转化为利润增长,因为此时成本的上升速度超过雀巢可以提前定价的速度。自21年第一季度以来,雀巢一直对此发出警告,然而不幸的是,情况并没有改变或改善,事实上,情况正在恶化。


因此,虽然雀巢的销售额在增长,但不一定因此而导致利润率增长或收益增长,至少不会以相同的速度增长。



雀巢的估值


我们对雀巢的估值过高。目前,我们的混合市盈率为 26.5 倍,比公司 5-10 年的平均水平高出约 5 倍。让我们明确的知道,雀巢在过去 20 年中的表现大大优于市场。他们每年的增长率大概为10%,表现优于标普 500指数 等整体更广泛的指数。然而,在那段时间里,该公司有时也相当不稳定。


更重要的是,目前的预期是该公司增加股息,并且在很大程度上可能从 2021 年的每股 2.52 美元增加到 3.1 美元左右,这将大大提高收益率。

这并没有改变公司在这里被严重高估的事实,许多分析师在这里对雀巢也有些谨慎,认为该公司的估值仅略低于平均目标 5%。和往常一样,在积极的上升周期中,这里有轻微的高估趋势。


结论


(1)该公司是地球上最具吸引力的食品公司之一——前提是你可以忍受过去 60 年来的雀巢一系列违反道德和人权的行为。

(2)低债务、可观的股息以及合适价格的可观上涨使其成为低于 20 倍平均市盈率的适合“买入”的股票。

(3)按照雀巢目前的估值,我们的建议不是立即买入而是持有,因为目前他们的收益是不确定的,此时买入是由一些危险的。




猛兽财经致力于让每一个不甘心的青年人学会美股投资,体验在世界上最成熟最合规的市场里做世界头号公司股东的乐趣和刺激。让每一个青年人有尊严、平等通过美股投资获得自由。我们像猛兽一样关注着全球美股、港股等股票市场,并且为投资人和上市公司、金融机构提供专业的财经资讯、金融圈社交、品牌营销、财经公关、线上线下活动、海外营销等服务。猛兽财经旗下还运营着一款基于地理位置的陌生人金融社交平台:金钱世界社区。



猛兽财经 青年人学习港美股投资第一平台
评论 (0)
热门推荐