寒武纪的市值在短短两个月内暴涨超过150%，达到了2200亿元人民币，在国内芯片半导体行业上市公司中排名第三，仅次于中芯国际和海光信息。从财务数据来看，在2024年前三季度归母净利润为-7.24亿元，同比上升10.31%......
中科寒武纪科技股份有限公司（简称“寒武纪”）的市值在短短两个月内暴涨超过150%，达到了2200亿元人民币，不断刷新历史新高。在11月27日，寒武纪的股价达到了588.7元/股，总市值超过2400亿元，这使得寒武纪在国内芯片半导体行业上市公司中排名第三，仅次于中芯国际和海光信息。
寒武纪作为国产AI芯片的龙头企业，专注于人工智能计算芯片的研发和生产，尽管寒武纪的营收规模尚不足2亿元，市值高达2200亿元，PB值高达43倍，远超申万半导体指数均值的4.65倍，位列159家A股半导体公司之首。
2024年前三季度净利润亏损7.24亿元
2024年10月31日，寒武纪发布了其2024年第三季度财务报告，报告显示，公司在2024年前三季度实现营业收入1.85亿元，同比增长27.09%；归母净利润为-7.24亿元，同比上升10.31%；扣非归母净利润为-8.62亿元，同比上升9.07%。具体到第三季度，寒武纪单季度营收达到1.21亿元，同比增长284.59%，环比增长208.30%。然而，公司第三季度的归母净利润仍为-1.94亿元，同比上升26.06%，扣非后净亏损为2.54亿元，同比上升17.61%。
虽然寒武纪在2024年第三季度实现了营收的高速增长，但净亏损仍较大，毛利率有所下降，第三季度毛利率为51.20%，同比下降14.92个百分点。
从财务数据来看，寒武纪在第三季度的存货和预付款项显著增加，分别环比增长了10.84亿元，可见该公司的供应链逐渐好转，交付能力持续增强。此外，寒武纪的总资产为60.95亿元，较上年度末下降5.0%；归母净资产为51.38亿元，较上年度末下降9.1%。
值得注意的是，寒武纪在2024年前三季度暂停了部分毛利率较低的研发项目，以降本增效。在AI芯片领域的市场拓展仍在继续，并且随着产品批量交付，公司的盈利能力有望逐步改善。
业务调整，在AI芯片领域持续探索
寒武纪成立于2016年，最初专注于终端智能处理器IP授权业务。2017年至2018年，公司的主营业务收入主要来源于此，分别实现营业收入771万元和1.17亿元，同比增长1392.04%和279.35%。然而，到了2019年，由于客户的合作变化，终端智能处理器IP业务收入明显下滑，仅占总收入的15.49%。与此同时，寒武纪拓展了云端智能芯片及加速卡业务和智能计算集群系统业务，这些新业务迅速成为新的收入来源，使得2019年的营业收入达到2.96亿元，占总收入的66.72%。
随着寒武纪在科创板上市，开始进一步调整业务结构。上市后，公司的云端产品线和边缘产品线逐渐成为主要产品之一，但营收在上市后并未持续增长，反而出现了波动。例如，2020年至2022年，寒武纪营业收入分别为4.59亿元、7.21亿元和7.29亿元，增速分别为3.38%、57.12%和1.11%。尽管营收有所增长，但净利润却持续亏损，且亏损幅度逐年扩大。
进入2023年，AI大模型新技术浪潮本应为寒武纪带来更多的商业订单和营收来源，该公司却出现了营收锐减的情况。
2023年上半年，寒武纪实现营业收入1.14亿元，同比下降33.37%。这一营收下滑主要受供应链影响，公司调整销售策略，优先服务毛利较高、信用较好的客户。此外，寒武纪还面临研发投入增加、管理费用上升等问题，导致净利润持续亏损。
寒武纪市值飙升与业绩矛盾
自成立以来，寒武纪已经连续亏损多年，累计亏损超过55亿元，其股价却在过去两年半中涨幅接近十倍，市值一度突破2000亿元。这种股价的暴涨主要受到市场对AI未来发展的乐观预期以及国际科技巨头如英伟达的影响。特别是在ChatGPT等AI技术爆火的背景下，市场对AI芯片的需求激增。寒武纪的高市值也与其在半导体领域的战略地位有关，被视为国产替代的重要力量。
然而，寒武纪的高估值引发了市场的质疑。一方面，其营收增长缓慢，过去三年收入徘徊在7亿元左右，且研发投入持续减少。另一方面，其股价上涨吸引了大量机构投资者，包括多家基金公司持有较高比例的股份。这种现象被一些分析师称为“妖股”，因为股价走势与基本面脱节，存在泡沫破裂的风险。
虽然AI芯片市场前景广阔，但寒武纪能否在激烈的市场竞争中实现盈利仍是一个未知数。如果寒武纪无法在未来实现盈利，一旦市场情绪发生变化，股价可能会迅速下跌。
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