41家企业同日获受理，摩尔线程、沐曦引领国产GPU企业IPO潮

6 月 30 日晚，上交所官网信息显示，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（以下称“摩尔线程”）、沐曦集成电路（上海）股份有限公司（以下称“沐曦股份”‌）、南京沁恒微电子股份有限公司、有研金属复合材料(北京)股份公司和杭州易加三维增材技术股份有限公司共 5 家 “独角兽”、“小巨人” 企业的科创板 IPO 申请获得受理。

图自：上交所网站

而在这一天，A 股 IPO 受理数量达 41 家，其中北交所 32 家、上交所科创板 5 家、深交所 4 家，创下2025年单日受理最高纪录。

2024年6月，证监会发布的《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（简称“科创板八条”）明确提出，进一步完善科技型企业精准识别机制，支持优质未盈利科技型企业在科创板上市，直接惠及GPU等硬科技企业。

截至6月30日，上交所上半年累计受理IPO申请30单，其中科创板企业占比超70%，凸显资本市场对硬科技企业的支持力度。摩尔线程与沐曦集成电路作为国产 GPU 领域的明星企业，此次 IPO 受理备受瞩目。

关于摩尔线程

摩尔线程成立于 2020 年 6 月，主要从事 GPU 及相关产品的研发、设计和销售，以自主研发的全功能 GPU 为核心，覆盖AI智算、图形渲染、科学计算等领域。公司基于自主研发的MUSA架构，推出四代GPU芯片（苏堤、春晓、曲院、平湖），并布局异构计算芯片“长江”系列，应用于AI PC、智能座舱等场景。

摩尔线程的MTT S80显卡性能对标英伟达RTX 3060，“长江”SoC在智能座舱领域超越高通骁龙8295。然而，其核心产品MTT S5000加速卡（对标英伟达H100）尚未披露详细参数，且受美国出口管制影响，HBM等关键物料采购受限。

2022 - 2024 年，摩尔线程营业收入复合增长率达 208.44% ，但由于三年累计研发投入38.09亿元，占同期营收比重超800%，同期归属于母公司所有者的净利润分别约为 -18.4 亿元、 -16.73 亿元、 -14.92 亿元，累计亏损50.05亿元。

摩尔线程Pre-IPO轮融资投前估值达246.2亿元，累计融资超45亿元，根据胡润研究院发布的《2024全球独角兽榜》，摩尔线程估值达255亿元。投资方包括五源资本、红杉中国、联想创投、腾讯、深创投、字节跳动、小马智行等。此次 IPO拟募集资金约 80 亿元，用于新一代自主可控 AI 训推一体芯片、图形芯片、AI SoC 芯片研发项目及补充流动资金。

关于沐曦集成电路

沐曦集成电路成立于 2020 年 9 月，致力于自主研发全栈高性能 GPU 芯片及计算平台，聚焦AI智算推理、训推一体及通用计算领域。公司推出曦思N系列、曦云C系列GPU，已实现千卡集群商业化落地，并推动万卡集群研发，目前已成功支持128B MoE大模型等完成全量预训练。

沐曦集成电路曾荣获Aspencore颁发的“年度新锐初创IC设计公司”奖项，这也是中国电子业界重要的技术奖项之一 

2022 - 2024 年，沐曦营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，收入复合增长率高达 4074.52%，2024年AI智算业务收入3.36亿元，占总收入77.63%。但同期净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元，三年累计亏损30.57亿元。2025 年一季度，归属于母公司所有者的净利润为-2.33 亿元，尚未实现盈利，但亏损收窄。

截至2025年3月，沐曦研发人员占比74.94%，持有境内发明专利245项。其训推一体芯片曦云C500已量产，曦思N100系列于2023年4月实现商业化。据悉，沐曦已交付9大智算集群，覆盖北京、上海、杭州等地的国家AI公共算力平台及商业化数据中心，GPU销量超25,000颗。

但公司坦言，客户集中度较高（前五大客户占比88.35%），且应收账款账面价值达6.15亿元，存在回款风险。此外，HBM等核心物料依赖进口，可能受地缘政治影响。此次拟募资 39.04 亿元，用于“新型高性能通用GPU研发及产业化项目”、“新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目”和“面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目”。

沐曦股份控股股东为上海骄迈企业咨询合伙企业（有限合伙），持股比例22.83%，实际控制人为陈维良。沐曦股份成立后完成多轮融资，先后引入红杉资本、真格基金、经纬中国。

国产AI芯片群雄逐鹿，竞争激烈

除摩尔线程和沐曦外，壁仞科技、燧原科技、天数智芯等国产AI芯片企业也在积极筹划上市。

壁仞科技成立于 2019 年，主攻高性能通用 GPU用于AI加速，首代产品BR100系列已商用并在多地智算中心落地，性能对标H100。2024 年，其完成Pre-IPO轮 15 亿元融资，投前估值约 140 亿元，计划在今年第三季度转战港交所寻求 IPO 上市 。

燧原科技成立于 2018 年，较聚焦专用型计算架构云端AI训练芯片（ASIC/DSA），第三代“邃思”芯片流片在即。已累计融资近 70 亿元，其中腾讯连续六次投资，目前正进行 IPO 上市辅导，计划2026年申报科创板。

天数智芯2015年成立于南京，是中国一家通用GPU芯片及高性能算力系统提供商。在创立之初主要研发算力加速软硬件产品，后主要开发通用GPU芯片。公司2024年营收破10亿元，已经发布了两款自主研发的通用GPU产品天垓100（云端训练）、智铠100（推理），其中天垓100已用于超算中心。 

摩尔线程创始人、董事长、CEO张建中

这些企业的创始人团队背景强大，不少成员拥有海外芯片巨头公司工作经历。如摩尔线程创始人张建中原为英伟达中国区总经理；沐曦创始人陈维良曾任 AMD 全球 GPU SoC 设计总负责人；燧原科技创始人赵立东曾在 AMD 工作近 7 年；天数智芯董事长刁石京，曾任紫光国微董事长、长江存储执行董事，首席科学家郑金山曾在AMD带领上海芯片设计团队参与过多个GPU芯片的研发。

沐曦股份创始人、董事长、总经理为陈维良

国产 GPU 行业机遇与挑战并存

从市场环境来看，国产 GPU 行业正面临着前所未有的机遇。GPU产业下游应用领域可细分为AI 智算产品和桌面级产品。 未来，随着AI 的应用不断开发，对于GPU等算力基础设施的需求预计将会出现爆发增长。

一方面，随着人工智能、云计算、大数据等技术的快速发展，GPU 作为关键算力芯片，市场需求呈现爆发式增长。据弗若斯特沙利文，过去五年，中国GPU产业呈现快速增长态势，市场规模从2020年的384.77亿元快速增长到2024年的1638.17亿元。 预计到2029年，全球GPU市场规模将达到36119.74亿元，其中，中国GPU市场规模将增长到13635.78亿元，在全球市场中的占比预计将从2024年的30.8%，提升至2029年的37.8%。

另一方面，美国对 GPU 等高性能芯片的出口管制不断升级，为国产 GPU 企业创造了一定的市场空间。2024 年，中国本土 AI 芯片品牌渗透率约 30%，出货量达到 82 万张，相较 2023 年 15% 的国产品牌渗透率已呈明显提升趋势 。

然而，国产 GPU 企业本身也面临诸多挑战。

在技术层面，与英伟达、AMD 等国际领先企业相比，国产 GPU 企业在技术积累、产品性能、人员规模、产业化经验等方面存在较大差距。高端芯片HBM、EDA工具等关键环节依赖海外供应商，代工则依赖台积电的先进工艺，地缘风险需警惕。

在生态方面，GPU 设计和生态是一项复杂的系统工程，涉及多个专业领域，具有较高的生态兼容性壁垒，英伟达凭借其完善的 CUDA 生态和H100等旗舰产品占据全球80%以上市场份额，是国产GPU替代最大障碍。

在市场层面，尽管国产 GPU 企业的市场份额在逐步提升，但短期内仍难以撼动英伟达等企业的主导地位。并且，国内 AI 芯片市场竞争也日益激烈，除了同类型的通用 GPU 芯片设计企业竞争，还面临燧原科技、华为海思、寒武纪、昆仑芯等为代表的专用型计算架构芯片设计企业的挑战。