作者 | Bradley Guichard
编译 | 美股研究社
摘要：帕洛阿尔托本周将悄悄进行一次股票分拆，这是个好消息，但其他信息更为重要。
让我们从一些可以利用的新闻开始，然后进入严肃的话题：Palo Alto Networks(PANW)将于2022年9月13日星期二执行3:1的股票拆分。投资者每持有一股将获得两股额外的股票，股票将于9月14日开始“分割调整”交易。根据上周五的收盘价，该股的交易价格约为每股188美元。最近，该公司的股票因其高质量的盈利报告而受到提振，紧随其后的是CrowdStrike公司令人印象深刻的业绩报告，以及Zscaler公司同样出色的业绩报告(如下图所示)。今年以来，Palo Alto 和CrowdStrike的股价都超过了纳斯达克指数，不过今年迄今为止，只有帕洛阿尔托的股价上涨。Palo Alto于 8 月 22 日公布了第四季度和 2022 财年全年的收益报告，结果出奇地好。这种反复的优异表现解释了该股为何今年至今会跑赢纳斯达克指数超过20%，还有去年跑赢纳斯达克指数超过40%，如下图所示。PANW Total Return Level data by YCharts一连串令人印象深刻的财报说明了整个网络安全市场的实力。市场正在蓬勃发展，需求也在不断增加。攻击是很常见的，以至于它们如今几乎没有出现在新闻头条上，但它们是IT部门和C-suite高管的首要关注点。上周，洛杉矶联合学区(Los Angeles Unified School District)以及假日酒店(Holiday Inn)和丽晶酒店(Regent)的母公司洲际酒店集团(InterContinental hotels Group)受到了冲击。从长远来看，股票分拆对股票的长期表现影响很小。但是，这里有一些积极的影响：1、拆分让较小的投资者和公司员工更容易负担得起和更容易获得股票。3、现在是深入了解公司的好时机，它的股价是如何上涨的以及未来发展方向是什么。
大约四年前，Palo Alto开始从硬件公司转型为软件公司。当时，该公司的下一代证券(NGS)在总账单中所占的比重还不到10%。NGS现在占据了38%的计费份额，Prisma Cloud平台是行业领导者，订阅和支持现在占到了Palo Alto账单的80%。订阅收入至关重要，因为它们是经常性的且是可预测的。近年来，地球上最好的公司，如微软 ( MSFT )，已成功过渡到订阅模式。Palo Alto 的未来是基于云的综合安全解决方案，支持客户端到端的安全需求。Palo Alto 在业界备受推崇和信任，并在 2022 财年第四季度取得了一些重大胜利：虽然我们最近赢得了许多大客户，但我想强调的是一个团队的三个交易。第一个是一家科技公司，它在我们的三个平台上购买了产品，交易价值超过7500万美元。第二个是一家金融服务公司，它在我们的平台上标准化了网络安全，包括增加虚拟机和部署Prisma Cloud，花费超过4000万美元。第三家是一家专业服务公司，该公司在Strata、Prisma和Cortex三家公司的投资超过7500万美元。
Nikesh Arora - Palo Alto Networks 董事长兼首席执行官
- 下一代安全年度经常性收入 (NGS ARR) 的增长。
1、下一代安全 ARR 的增长
下一代安全产品每年的收入是衡量Palo Alto业绩的绝佳方式，因为这是其未来成功的关键。在2022财年，该公司在这一领域的年增长率为60%。正如该公司首席执行官在财报电话会议上所提到的，该领域的订阅增长率可与 CrowdStrike 和 Zscaler 等后起之秀的订阅增长率相媲美。Data source: Palo Alto. Chart by author.22财年总收入增长29%，达到55亿美元。比林斯第四季度增长了44%，这意味着强劲的增长应该会持续下去。2、订阅产品组合
投资者应密切关注，以确保管理层成功地提高经常性收入占总销售额的比例。该公司的未来不在于产品，尽管产品销量正在上升，并提供了不错的红利。Data source: Palo Alto. Chart by author.3、自由现金流和保证金
自由现金流是判断一家成长中的软件公司的最好方法之一。假设你寻找的是传统工业公司的公认会计准则收益和传统市盈率(P/E)。在这种情况下，Palo Alto 和大多数网络安全行业可能不适合你的投资组合。对我来说，现金流是我在任何投资中寻找的最重要的指标之一。Palo Alto 的 GAAP 运营现金几乎翻了一番，从 2020 财年的 10 亿美元增至 2022 财年的 19.8 亿美元。如下图所示，过去三年每股自由现金流也增长了 95%。PANW Free Cash Flow Per Share data by YChartsPalo Alto 预计，公司明年的自由现金流利润率将达到 34% 左右。4、资产负债表实力
在资产负债表上拥有现金至关重要，这样公司就可以在不承担过多债务的情况下进行收购，并有能力通过回购股票来支持股东。截至上一季度末，Palo Alto拥有 47 亿美元的现金和短期还有长期投资，比 2021 财年末的 38 亿美元有所增加。在此期间，流动负债也从 51 亿美元增加到 83 亿美元；然而，这并不能说明全部。在 83 亿美元的流动负债中，36 亿美元是递延收入。另外 37 亿美元用于利率低于 1% 的可转换票据，可以赎回和重新发行。在此之后，应付账款和其他应计费用仅为 9.88 亿美元。这为公司提供了足够的时间进行收购，并使用当前股票回购计划中剩余的 10 亿美元。这在很大程度上取决于投资者的风险承受能力和时间表。由于通货膨胀、加息、潜在的经济放缓和其他未知因素的不确定性，投资者需要随着时间的推移逐步积累股票头寸。这让我们可以利用价格下跌的机会降低风险。Fortinet ( FTNT ) 可能与 Palo Alto 是最佳的比较对象，因为它也是一家拥有产品和服务收入的成熟网络安全公司。但Palo Alto 在几个比率上都更便宜，如下图所示。PANW PS Ratio data by YCharts短期内，网络安全类股在大量财报发布后趋于冷静可能会带来好处。在势头减弱后，可能会出现几个百分点的回调。从长远来看，Palo Alto 具备继续跑赢大盘的所有条件。美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。
财报解读 | 靠云业务独撑收入增长大梁，微软仍然被高估？好看又有趣的灵魂都在看的公众号，每天挖掘热点、行业大事，以灵活、独特、富有深度的视角洞察商业机遇。
因为微信更改了推送规则，推文不再按照时间线显示，如果不点『在看』或者没有『星标』，可能会错过我们的推送，从而错过有关美股的重要新闻。如果不想错过我们的精彩内容，请记得点击进入“美股研究社”公众号，选择右上角“...”，点选“设为星标”。再次感谢您的持续关注！
