作者丨Stone Fox Capital
编译丨华尔街大事件
摘要：AMD的竞争对手英伟达(NVIDIA)将本季度业绩预期下调至低于分析师预期。AMD 3周前才公布财报，并未发现中国游戏销售受到类似影响。这家芯片公司的股价甚至没有达到保守分析师的预期，这降低了股价遭受重大打击的风险。
尽管AMD行业业绩优异，但其股价仍仅为我们23年每股收益目标的17.4倍。我的私人投资界Out Fox The Street对这个想法进行了更深入的讨论。
芯片类股在市场领头羊英伟达公司(NVIDIA Corporation)下调本季度业绩后下跌。市场自然做出了负面反应，在此过程中抛售了其竞争对手AMD公司。
然而，这种反应是不理性的，因为该股已经从高点下跌了50%。尽管在市场意识到英伟达的负面指引并没有那么糟糕之后，该股已经反弹至99美元，但我的投资观点仍然非常乐观。
图源FinViz
01
没有那么糟糕
英伟达报告称，第22季收入轻松超出预期1.9亿美元;每股收益超过预期，为1.36美元。尽管如此，这家芯片公司还是让市场感到有些震惊，因为该公司预计f23年第二季度营收仅为81亿美元，而市场普遍预期为84.4亿美元。
投资者需要了解一个普遍的预测，即当季营收将增长近30%。新的指导方针仍将实现25%的强劲增长。
根据Snap Inc. (Snap)最近的下行指引和加密世界的疲软，市场可能预计GPU细分市场会出现一些疲软。该公司首席执行官Jensen Huang表示，尽管市场存在担忧，但游戏领域的需求依然强劲。
我们的GPU能够挖掘加密货币，尽管我们对这对我们的总体GPU需求有多大的影响知之甚少。
加密货币市场的波动——例如最近加密货币价格的下跌或交易验证方法的变化，包括工作量证明或股权证明——可能会影响对我们产品的需求和我们准确估计它的能力。
大多数桌面NVIDIA安培架构的GeForce GPU出货都是Lite Hash Rate，以帮助将GeForce GPU直接提供给玩家。
在本季度，英伟达称加密货币挖矿处理器的收入只是名义上的，低于一年前的1.55亿美元。这一数据将支持PC游戏收入的放缓。
考虑到AMD在5月3日发布了22年第一季度的业绩，这些数字很有趣。该芯片公司报告的季度数据略有不同，NVIDIA的季度报告截至3月，而NVIDIA的季度报告截至4月，但AMD认为没有出现任何问题。或者，至少，这个弱点不足以克服其他领域的优势。
当时，AMD预测今年的有机增长率约为34%，高于此前预测的31%。首席执行官苏丽莎谈到市场仍然缺乏供应。
此外，AMD也将受益于Xilinx在2022年的收益报告。市场喜欢通过有机营收或非有机营收实现增长，AMD的官方报告显示，实际营收增长将在60%左右。
英伟达公布的季度营收趋势显示，截至5月1日的这段时间内，业务并未出现任何疲软。该公司通过数据中心部门实现了主要的销售增长，该部门的销售额继续飙升至37.5亿美元，而上一季度仅为32.6亿美元。
图源Source: NVIDIA FQ1'23 trends
如果英伟达的数据中心业务继续如预期的那样强劲增长，AMD未来的收入应该不会受到任何重大影响。英伟达的疲软很大程度上与中国的PC游戏收入有关，这并不太可能影响到AMD。
这家芯片公司可能会面临主机销售下降的影响。由于数据中心收入和主机销售，AMD的EESC业务季度收入激增至25亿美元。计算和图形业务主要是Ryzen cpu的销售。
来源: Next Platform
如果NVIDIA的弱点来自数据中心领域，AMD将面临来自NVIDIA业绩的更大压力。迅速重启可能会限制最终的影响以及对AMD业绩的任何溢出效应。
02
更好的机会
根据NVIDIA的数据，AMD是一个更好的投资选择。与预期每股收益超过26倍的英伟达相比，该公司股票的预期每股收益约为20倍，便宜得多。
来源Data by YCharts
此外，AMD似乎更有可能实现收入目标。首席执行官苏丽莎在设定财务目标方面非常保守。22年第二季度的报告最有可能的结果是，与过去几年收入大幅增长的趋势相比，这家芯片公司今年的收入不会进一步增长。
该股可能无法幸免于任何下调指导的抛售，但AMD是一个更好的价值，在当前时期有更大的有机增长。增长更快的股票的市盈率通常不会低得多。
市场并没有理解AMD 30%的有机增长预期，而英伟达的预期是25%。AMD仍然处于从英特尔(Intel)手中夺取高端PC和服务器CPU市场份额的循环中，即使在经济形势严峻的时候，也能提供一些潜在的额外增长。
此外，我之前的研究预测的2023年每股收益目标远高于分析师目前预测的4.99美元。如果AMD达到了分析师的目标，股价就很便宜。如果AMD符合我们的预期，每股5.68美元，股价应该会飙升。
注意，人们普遍预计AMD今年的每股收益将增长50%以上，而NVIDIA的预期仅为20%。AMD继续通过销售更多的高端PC芯片和更多的服务器芯片来扩大利润率，更不用说与Xilinx合并带来的协同效益了。
投资者绝对应该为2022年的增长目标被下调做好准备，但该公司的股价已经出现了巨大的营收和每股收益不及预期的情况，AMD在2023年的股价仅为分析师目标的20倍，是市场上更好的交易之一。
见鬼，是英伟达削减了本季度的收入目标，而不是AMD。AMD是目前在该行业中值得获得溢价预期市盈率倍数的公司。
03
要点
投资者得出的关键结论是，就在3周前，AMD还没有预测到业务会出现停滞。投资者应该利用任何弱势继续在芯片股中建仓。在AMD的股价已经从历史高点下跌了50%之后，英伟达的业绩指引对AMD的任何负面解读都不会产生太大影响。
END
美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。
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