作者 | Cavenagh Research
编译 | 华尔街大事件
摘要：市场对于meta的预期是极度悲观的，或许它会出人意料地上涨。
以低于 200 美元/股的价格购买 Meta 股票可以说是我十多年来看到的最好的投资机会。我相信这只股票被严重低估了，我预计市场会在合理的时间内同意我的论点。
鉴于围绕 Meta 广告业务的负面情绪以及人们认为不经济的虚拟世界幻想，我相信即将发布的财报将是证明市场反应过度的关键事件。我预计 2022 年第二季度将突出 Meta 广告收入的弹性和有吸引力的盈利能力，从而为股东带来超额回报的潜力。
也就是说，Meta Platforms 计划在 7 月 27 日公布收益，我认为有四个关键杠杆，我相信公司可以在这些杠杆上意外上涨。我建议观察他们：
(1) Meta 的最高线，无论是在 MAU 和收入方面，
(2) Meta 的研发投资水平，
(3) Meta 股票回购计划的加速/增加，
(4) Meta 的与 TikTok 的竞争。
01
Meta的收益前瞻
据彭博终端报道，截至 7 月 20 日，已有 31 位分析师提交了他们对 Meta 即将到来的 2022 年第二季度业绩的估计。总销售额估计在 276.8 亿美元至 300 亿美元之间，平均估计为 290.5 亿美元。值得注意的是，如果我们以平均值为基准，预计销售额将同比下降约 0.09 个百分点。每股收益分别估计为 2.0 美元和 2.97 美元，平均为 2.6 美元。
我想强调的是，分析师对 2022 年第二季度的收入和每股收益预期均已多次下调。作为参考，分析师在 2021 年 9 月认为 Meta 可以产生约 330 亿美元的销售额和约 3.8 美元的每股收益。现在，对收入的预期增加了 10% 以上，对 EPS 的预期增加了 25% 以上。实际上，这是看涨的，因为市场正在消化大量负面因素，并为上行惊喜打开了充足的空间。
Meta的每股收益估计
Meta的收入估计
值得注意的是，Meta Platform 本身指导2022 年第二季度的销售额在 280 亿美元至 300 亿美元之间。鉴于货币逆风、与去年相比较高的税收支出以及广告需求略有疲软，该公司表示谨慎。
02
需要关注的关键指标
鉴于负面情绪的上升，我相信 Meta 有足够的空间让市场感到惊讶。具体来说，我关注四个关键杠杆：(1) Meta 的营收，包括 MAU 和收入，(2) Meta 的研发投资水平，(3) Meta 股票回购计划的加速/增加，(4) Meta 的卷轴的进步。
(1) Meta的盈利
Meta 的收入和盈利预期非常悲观，正如上一节所强调的，普遍预期已经稳步下降。Snap 最近公布了负收益（对下行感到惊讶），该消息导致股价下跌约 40%。由于投资者对数字广告领域的影响进行交叉解读，Meta 在同一天下跌了约 7%。然而，就我个人而言，我认为将 Snap 与 Meta 进行比较是错误的。
经济衰退的环境不会平等地影响所有数字广告公司。我认为将为更多的实验性渠道（例如 Snap）削减预算，而为已建立的解决方案（例如 Meta 平台）增加预算。Meta 的广告回报率是业内最高的，可以说只有 Alphabet 能够匹配 ROI。
在我看来，鉴于宏观环境的不确定性，效率变得越来越重要，Meta 将看到有弹性的广告收入。值得注意的是，美国银行最近将 Meta评为顶级衰退股票。然而，看看 Meta 在过去 3 个月的销量表现如何，将会非常有趣。我相信有足够的上行空间。
（2）Meta的研发投入水平
Meta 增加的研发投资遭到了投资者的强烈反对，因为投资者担心 Metaverse 的幻想会烧掉太多的资金。值得注意的是，2021 年 Meta 的研发投入占收入的比例超过 20%。现在，鉴于削减成本和效率很重要，我相信 Meta 会通过将研发费用降低到更合适的水平来取悦投资者——无论这对投资者意味着什么。
然而，就我个人而言，我认为可能会减少 3 - 5 个百分点，这可能会为公司带来约 40 亿美元的额外现金流。这样的公告，或从财务报表中交叉阅读，肯定会让投资者高兴，并恢复对管理层决策的信心。如果 Meta 截至第二季度还没有减少研发，公司可能会在财报电话会议上指导这样的研发节约计划。
(3) Meta的股份回购计划
Meta在 2022 年第一季度回购了价值 93.9 亿美元的公司 A 类普通股。这相当于公司市值的 1.7% 左右——对股东的价值分配相当可观。截至2022 年第一季度, Meta 的资产负债表上仍有超过 430 亿美元的现金和现金等价物，我相信该公司将利用低迷的股价并在未来回购大量股票。
截至 2022 年 3 月 31 日，Meta 有 294.1 亿美元的可用和授权回购。如果公司不增加该计划，则没有/几乎没有负面影响，但如果 Meta 增加，则具有有吸引力的好处。就个人而言，我认为这是一个免费的隐含看涨期权进入收益。建议投资者还应关注管理层收益电话，以了解任何潜在的交叉阅读。
（4）Meta与TikTok的竞争
近几个月来，Meta 大力加快了与 TikTok 竞争的新举措。例如，Meta 最近更改了其内容发现算法和策略，以便更像 TikTok，例如提供内容发现与社交图网络。此外，该公司已推动Reels 在 Instagram 上的广泛采用和使用，多剪辑视频长达 30 秒。
最后，Meta 还推动了吸引和留住内容创作者的举措. 所有这些努力最终旨在通过提高 Meta 的参与度和对年轻一代的吸引力来与 TikTok 竞争。也就是说，了解 Meta 在所有这些举措上的进展以及它最终将如何转化为股东价值将会很有趣。
03
风险
在收益方面，我看到了两个可能导致我的论文失败的主要风险：首先，Snap 的结果当然有可能不是特殊的，而是对整个数字广告领域的指导。其次，即使 Meta 的表现超出预期，市场仍可能对该公司 2022 年 2 小时的业绩感到担忧。
在这种情况下，投资者可能会寻求利用股价强势并根据结果出售 Meta 股票。Meta的指导将是值得关注的关键。但反之亦然：即使 Meta 业绩不佳，投资者仍会因股价疲软和悲观情绪而寻求买入该名称。就个人而言，我看好 Meta 的第二季度潜力，并相信该公司将出人意料地上涨。
END
美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。
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