光明的长期前景下，自动驾驶的兴起或成优步的重要影响因素

美股研究社 2022-10-31 18:29

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作者 | Pinxter Analytics
编译 | 美股研究社

摘要

优步(NYSE:UBER)的近期增长前景几乎不存在，但它的长期前景可以说是光明的。

但随着最近自动驾驶领域的发展，我不太清楚它是否能在未来的行业中发挥重要作用。

优步近期面临坎坷，正如我去年写的那样，我看好的不是近期，也不认为该公司的表现会比同行或大盘好或差，而是该公司在自动驾驶汽车领域的长期潜力。

鉴于优步已经渗透到大多数国际市场，并且它的应用程序在全球数以亿计的手机上拥有1.22亿活跃用户，这意味着如果它能够将司机排除在外，他们可以将其利润（并降低旅行成本）提高这么多，以至于它的价值可以达到目前估值的十倍左右。

但是在我最近的一次谈话之后，我意识到，这个未来可能不像我曾经想的那样光明。这就是原因。

前提：巨大的利润率扩张

数以百万计的人在他们的手机上有优步应用程序，并且每天都在使用它来打车。虽然在一些城市，高峰期的价格明显较高，或者被称为 "激增"，但他们仍然是拥有个人车辆后最常见的个人交通方式之一，而且他们的业务在世界各地不断增长。

Company SEC Filing

然而，该公司只从每次乘车中获得相对较小的部分，因为司机可以保留大部分的乘车价格，而优步则收取少量费用。如果自动驾驶车辆开始发挥作用，这种情况会发生巨大变化。

首先，该公司可以将乘车成本降低50%，使出租车几乎过时。这是因为，除了燃料和维修，他们没有任何真正的支出，如果在汽车的生命周期内，在数十万次乘车中进行分配，这意味着他们可以收取现在的一小部分。

另一件事是，随着价格的下降，他们不必全力以赴，而只是把额外的钱作为纯利润，在投资购买车辆后，或者从拥有车辆的人那里 "租 "来。

无论哪种方式，他们都会因此而给他们的上下游带来一笔潜在的巨额意外收入。但是，在他们进行上述任何一种选择之前，这个论点就有一个根本问题。

如何竞争？

如果特斯拉（TSLA）、苹果（AAPL）和Alphabet旗下的Waymo（GOOG）（GOOGL）推出了自己的自动驾驶技术，为什么他们会简单地将其卖给出价最高的人，而不启动自己的服务？

这三家公司都有一种独立精神，他们要么自己冒险进入一个新的市场，要么收购能够帮助他们打入新市场的公司。

当然，也有一些技术公司正在开发自己的自动驾驶汽车软件，优步可以使用这些软件，也可以像赫兹（HTZ）最近做的那样简单地购买10万辆特斯拉汽车。如果任何拥有iPhone或安卓手机的人都有能力订购Alphabet或苹果的汽车服务，那么他们该如何竞争？

虽然该公司肯定有渠道与上述公司之一建立合作关系或达成协议，以利用他们的影响力进入人们的手机--鉴于这些大公司几乎完全垄断了全球人口中的智能手机用户，目前似乎没有动力这样做。

这三家公司都有一种独立精神，他们要么自己冒险进入一个新的市场，要么收购能够帮助他们打入新市场的公司。

当然，也有一些技术公司正在开发自己的自动驾驶汽车软件，优步可以使用这些软件，也可以像赫兹（HTZ）最近做的那样简单地购买10万辆特斯拉汽车--如果任何拥有iPhone或安卓手机的人都有能力订购Alphabet或苹果的汽车服务，那么他们该如何竞争？

虽然该公司肯定有渠道与上述公司之一建立合作关系或达成协议，以利用他们的影响力进入人们的手机。鉴于这些大公司几乎完全垄断了全球人口中的智能手机用户，目前似乎没有动力这样做。

监管负担？

虽然在理论上，优步可以直接购买10万辆特斯拉、Waymo或苹果汽车，但如果它们真的这样上市，很难看到监管框架会是什么样的。

虽然联邦和地方监管机构何时或是否会允许完全自主驾驶的车辆自由上路的监管问题，但如果考虑到目前的劳动法，就会变得更加模糊。

受这种可能性影响最大的是目前优步和Lyft（LYFT）的司机，以及世界各地的出租车司机。如果自动驾驶汽车成为现实，他们肯定会进行相当大的抗争，而这也可能使优步可以利用的任何潜在的广泛采用来淘汰司机的做法遭到破坏。

风险

在我评估优步的长期潜力时，我认为重要的一点是，该企业是否准备好承受压力，直到他们出现在一个成熟的行业。

整体业绩下降

目前，价格飙升有助于利润率的增长，优步也在努力实现盈利。这意味着，即使他们在理论上会享受到一些百分比的利润率增长，也可能需要太长时间。

目前，由于市场的饱和、Lyft和其他出租车服务的竞争压力，该公司的销售增长率将在十年内不断下降，而这些服务正在全国的主要城市和郊区重新开展业务。

长期债务的影响

在利息上升的环境中，该公司还有一个长期债务的问题。现在持有92.7亿美元的长期债务。

这些债务不仅对公司的杠杆率和估值是个问题，因为美国的利率一直在上升，预计还会进一步上升，并在几年内保持不变，该公司一直在支付越来越多的利息支出--进一步阻碍了任何盈利的希望。

鉴于我相信该公司在未来一年将支付超过5.5亿美元的利息支出，之后的一年将进一步增加（这还没有考虑到任何更多的潜在债务），考虑到增长预测，它处于相当危险的位置。

结论

不我不认为该公司是做空的对象，尤其是考虑到该公司目前的基本面和股价。但是，鉴于该公司最光明的增长理论之一似乎已经被打上了一个大大的问号，它可能不值得购买。

鉴于正如我去年提到的，优步是我长期持有的30年投资之一，这几乎完全是由它在自动驾驶行业的前景支持的。我认为值得更多地研究它在该行业的兴起中将扮演什么角色。

因此，我打算暂停建仓，等待进一步的信息，了解管理层对自动驾驶方向的想法，以及他们是否会尝试单独行动，或者他们是否旨在探索与其他公司的战略合作。

END

美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。

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